해성디에스

# 해성디에스 - 2Q 서프라이즈, 더 기대되는 하반기 [ 키움 전기전자/디스플레이 권민규] 투자의견: BUY(유지) 목표주가: 80,000원(하향) ▶️ 결론: - 2Q 실적 서프라이즈, 리드프레임 이익률(18%) 호조 견인 - 3Q부터 패키지기판 Q확대, 리드프레임 추가성장 기대 - 히트슬러그 하반기 진입, 중장기적으로 서버 FC-BGA 시장 진입 기대 - EPS 상향은 지속되나, 최근 글로벌 Peer 주가 하락으로 인한 멀티플 조정 적용 목표주가 하향 ▶️ 2Q26 Review: 리드프레임 수요 폭발 - 전기차 판매 회복세, 차량용 리드프레임 수요 증가 - 데이터센터향 물량 증가, IT용 리드프레임 수요 증가 - 1Q26 LME 가격 급등 이후 적용 판가가 래깅되며 높은 이익률 실현 - 고환율 효과 - 패키징 기판은 P는 인상되었으나, 고객사의 공정전환전 재고조정으로 Q감소 ▶️ 패키징기판 물량(Q) 증가 본격화와 히트슬러그 매출 발생 - 3Q26부터 패키징 기판 물량 확대가 본격화 - 가동률 상승에 따른 이익 턴어라운드 예상 - 3Q 증설 CAPA반영, 수요 호조 기반 최대 가동률 이미 달성 - LME 가격 하락으로 원재료 가격도 하락 - 전력반도체향 물량 확대 중 - 고객사 스마트폰AP향으로 시장 진입 - 히트슬러그 가장 큰 전방 주요 시장은 서버용 FC-BGA - 레퍼런스 기반 향후 시장 확대 기대, 중장기 성장동력으로 작용 ▶️ 투자의견 ‘BUY’ 유지, 목표주가 ‘80,000’원으로 하향 - 현재 주가 고점대비 61% 조정 - 26F EPS기준 8.1배(과거 5개년 평균 11.9배) - EPS상승이 예상되나, 최근 글로벌 Peer 주가 조정으로 인한 하향된 Peer Multiple 반영 - 목표주가 기존 120,000원 → 80,000원 하향 ▶️ URL: https://buly.kr/1GM84jf