[키움 경제/FX 김유미]

매크로 따라잡기 : 원화 강세와 엔화 약세, 구조적 배경과 향후 조건 ▶ 최근 달러/원 환율은 대외 변수보다 기업들의 환전 수요 확대, 외국인 주식 순매도세 진정, 내외금리차 축소 등 국내 펀더멘털과 외환시장 수급 개선에 기인하며 이러한 흐름이 지속될 경우 단기적으로 1,400 원 초반까지 가능해 보임. ▶ 다만 미국 AI 투자사이클에 대한 의존과 내국인의 해외투자 확대에 따른 구조적인 달러 수요를 감안하면 원·달러 환율의 하락세 지속은 제한될 수 있음. 원화의 추가 강세를 위해서는 반도체 중심의 성장세가 산업 전반으로 확산되고 국내 자산의 기대수익률이 해외 자산보다 높아져 해외투자 자금이 국내로 유입되는 환경이 뒷받침될 필요가 있음. ▶ 반면 엔화는 미·일 금리차 축소에도 일본의 재정건전성 우려와 무역적자, 해외투자 중심의 자금순환 구조로 인해 약세가 지속되고 있음. ▶ 단기적으로는 미국의 긴축 우려 완화와 일본은행의 추가 긴축, 정책당국의 외환시장 개입 등이 엔화 반등 요인이 될 수 있으나, 구조적인 강세 전환을 위해서는 일본 자산의 투자 매력 제고와 해외자금의 환류가 뒷받침될 필요가 있음. 자료링크: https://bbn.kiwoom.com/rfSI1341