현대모비스 (012330): 2010년 이후 첫 A/S 영업이익률 27%대 회복

[키움 자동차 신윤철] ◎2Q26 Review: A/S 영업이익률 극대화로 전방 부진 만회 - 매출액 16.3조원(+2.4% YoY), 영업이익 9,752억원(+12.1%YoY) 기록하며 시장 기대치(매출액 16.6조원, 영업이익 9,075억원) 및 당사 추정치(매출액 16.5조원, 영업이익 9,554억원) 부합. 특히 A/S 부문 2Q26 OPM 27.8%. 2Q10의 27.7%를 마지막으로 16년만에 회복한 27%대 마진이며 3분기까지 유지될 전망. - 모듈 및 핵심부품 부문: 인도 공장 전소 영업손실 240억원 반영에도 흑자 유지. 인도발 하반기 영업손실 추가 800억원 예상되나 화재보험으로 상당 부분 만회하며 흑자 구조 방어 계획. 임시 생산라인 3분기 중 확보 예정, 완전 정상화 예상 시점 27년. ◎Non-captive 수주 미달 가능성, 신사업으로 만회할 필요 - 2026년 non-captive 수주목표 상반기 달성률 8%. 미국, 유럽 고객사들의 구조조정 및 판매전략 수정으로 인해 수주목표 달성에 어려움 따를 것으로 밝힘. 글로벌 자동차 볼륨성장 정체 지속에 따라 A/S 부문 매출액 성장률도 low-single 수준으로 둔화 시작. - 본업 수주 부진을 만회할 성과는 결국 로보틱스 등 신사업에서 기대할 수밖에 없음. 현대모비스 경영진은 2Q26 실적발표 컨퍼런스콜에서 현 시가총액이 A/S 부문 사업가치만으로도 충분히 설명 가능하며 핵심부품 성장 가능성 및 로보틱스 신사업 가치는 시가총액 미반영 구간임을 피력. 현대차그룹 특성상 경영진의 시가총액 관련 직접 코멘트는 흔치 않으며, 하반기 성과에 대해 상당한 자신감 내비친 것으로 평가 가능. 보고서 링크: https://bbn.kiwoom.com/rfCR12228 * 컴플라이언스 검필