현대차(005380): 상반기의 부진을 딛고 수익성 가이던스 유지

[키움 자동차 신윤철] ◎2Q26 Review: 재고 밀어내기, 고부가차종 생산차질 - 매출액 49.2조원(+1.9% YoY), 영업이익 2.85조원(-20.8% YoY) 기록, 시장 기대치(매출액 48.6조원, 영업이익 3.0조원)와 당사 추정치(매출액 47.2조원, 영업이익 2.83조원) 부합. 자동차 부문: HEV 판매량 18.8만대(+11.2% YoY, Mix: 18.9%). HEV 수출 우호적 환효과가 기대 이상 매출액 달성에 기여. 금융 부문: HCA 할부/리스 수익 증대, 우호적 환효과로 당사 추정치 대비 높은 매출액. - 협력사 화재로 고부가차종 위주 생산차질. 판매 Mix 악화와 노후화 모델 재고 밀어내기 목적의 인센티브 확대로 전년 동기 대비 5,700억원 추가 비용. 기말환율 급등으로 외화판매보증충당부채 재평가 비용 발생. OP단 우호적 환효과 2,380억원으로 축소. - 26년 연간 OPM 가이던스 6.3-7.3% 유지. 상반기 평균 OPM 5.6%, 하반기 평균 최소 7%대 이상 달성 필요. 결국 투싼, 아반떼 풀체인지가 주요 시장에서 HEV 초과수요 적극 흡수해내는 성공적인 신차 사이클 전개가 하반기 핵심 변수. ◎이제 시선은 현대차 2026 CEO Investor Day(8/26)로 (1)SoftBank의 BD 잔여 지분 풋옵션 행사 공식화. 현대차그룹이 BD 지분 100% 확보한 배경 및 BD 중장기 사업계획 구체화. (2)Tesla FSD v14 Lite 한국 조기 배포 시작. 현대차그룹 자율주행 L2+ 상용화의 현위치 점검. (3)2월에 발표한 새만금 프로젝트 구체화: Nvidia 진출 여부, 그룹사별 역할 등. 보고서 링크: https://bbn.kiwoom.com/rfCR12216 * 컴플라이언스 검필