유통 2Q26 Preview: 계속되는 매출 호조

★ 유통 2Q26 Preview: 계속되는 매출 호조 [키움 음식료/유통 박상준] 1) 2분기에도 시장 컨센서스 상향 추세 - 소득효과와 자산효과가 지속되면서, 이마트를 제외한 주요 유통 업체의 2분기 실적은 높아진 시장 컨센서스에 부합하거나 상회할 전망 - 백화점: 2분기 기존점 매출은 1분기에 이어 두자릿수 성장세가 지속될 전망(관리기준: 신세계 +26%, 현대 +16%, 롯데 +15%) - 6월 주요 가전 브랜드 행사 영향으로 마진 믹스에 부정적인 영향 발생했지만 매출 고신장에 따른 영업레버리지 효과로 높아진 시장 기대치에 부합/상회 전망 - 할인점: 1분기에 이어 2분기에 기존점 매출 증가가 지속될 전망(이마트 +3.7%, 롯데 +0.7%). 특히, 홈플러스 폐점 수 증가하며 주로 경쟁점 중심의 반사수혜 확대 전망 - 편의점: 2분기 대비 기존점 매출 성장세 강화될 전망(BGF +4% 이상, GS +6% 이상). 일반 상품 중심의 매출 성장 강화, 점포 순증 둔화로 전반적으로 양호한 수익성 기대. - 면세점: 공항점 중심의 매출 성장세 지속되는 가운데, 신세계는 임차료 축소로 전분기 대비 영업이익 크게 개선될 전망 2) 3분기도 백화점 중심의 견조한 매출 성장 가능할 전망 - 백화점 업체들은 최근 주가가 고점 대비 일부 조정을 받았지만 아직 소득효과와 자산효과가 크게 흔들릴 정도는 아닌 상황 - 내수 소비심리가 여전히 견조하고, 외국인 인바운드 트래픽의 증가율도 높아서 3분기에도 견조한 기준점 매출 성장이 가능할 것으로 기대 - 편의점은 작년 민생회복 소비쿠폰 사용처 지정에 따른 역기저 부담으로 기존점 성장률이 2분기 대비 둔화될 수 있으나, 매출 역신장을 우려할 수준은 아닌 것으로 판단 - 할인점은 편의점과 달리 매출 기저가 낮고, 홈플러스 67개 잔여점의 영업중단으로 반사수혜가 더욱 확대 가능하므로 기존점 성장률 2분기 대비 개선될 것으로 기대 3) 유통 업종 투자전략 - 국내 주식 시장의 추가적인 조정 확대는 자산효과를 저해할 수 있기 때문에, 향후 관련 리스크는 면밀하게 살펴볼 필요 있을 듯. - 다만, 여전히 내수 소비심리가 견조하고, 외국인 매출 성장세도 강하기 때문에, 중기적으로 백화점 중심의 투자전략은 여전히 유효한 것으로 판단(최선호주: 신세계, 차선호주:현대백화점/롯데쇼핑) - 또한, 1분기 호실적 이후에 주가 조정이 컸던 반면에, 2분기 실적 눈높이가 올라가고 있는 편의점 업체들의 실적 추정치 상향에도 관심 가질 필요 - 이마트는 스타벅스 실적 우려로 2분기 가시성은 약한 편이나, 3분기 이후 홈플러스 폐점 반사수혜 강화에 따른 실적 추정치 상향 가능성 존재 ★ 보고서: https://bbn.kiwoom.com/rfCI5651 ★ 키움 음식료/유통 텔레그램 채널: https://t.me/sjpark_sobi 감사합니다.