현대모비스(012330): 2분기는 기대 이상, 하반기는 리스크 확대 우려

[키움 자동차 신윤철] ◎2Q26 Preview: 품목관세율 15% 재고 본격 매출 반영 - 매출액 16.5조원(+3.4% YoY), 영업이익 9,554억원(+4.1% YoY) 기록하며 시장 기대치(매출액 16.7조원, 영업이익 9,088억원) 소폭 상회 전망. 기대 이하의 완성차 출하량으로 모듈조립 성장 제한적, 핵심부품은 메모리 등 주요 원가요인 지속 악화 중인 만큼 선제적 부품 재고 확보 수요 덕분에 비교적 선방 기대. - 품목관세 관련 크게 두 가지 긍정적 손익효과 기대: 1. 작년 11월부터 관세율 25%→15% 인하 적용 이후 미국 수출되어 재고자산으로 쌓여 있던 A/S 부품 본격 매출 반영 시작, 2. 반기 단위 정산 성격이 강한 핵심부품 품목관세 전가 협상에 따른 환입. ◎인도 공장 전소에 따른 손익구조 악화 예상, 목표주가 유지 - 인도 생산법인(MIN)에서 공장 1개 동 6월 초 전소되면서 해당 동에서 생산 중이던 부품들은 현재 한국, 중국에서 조달 중. 2Q26 실적에 화재로 인해 복구되지 않는 유형자산 재해손실 처리 일시에 진행될 것. 영업외에서 관련 비용 인식 예상. - 영업이익단에서도 인도 공장 전소로 인한 물류비, 관세 확대 전망. 중국에서 조달해오는 전장 부품군은 물류비와 더불어 인도 정부가 중국산 자동차부품에 부과하고 있는 관세에도 동시에 노출될 전망이며 부품에 따라 적용 관세율 상이하겠으나 평균적으로 30%대 예상. - 하반기 비용 리스크 반영하여 26년 EPS 추정치 6.2% 하향조정, 상반기에 확인된 P/E 전고점 15x로 Target P/E 상향. 모듈 및 핵심부품 부문의 연간 흑자 기조 가능성 재점검 필요. 보고서 링크: https://bbn.kiwoom.com/rfCR12186 * 컴플라이언스 검필