[키움 유틸리티/스몰캡 조재원]

▶️ 대명에너지(389260) : 태양과 바람이 있다면 어디든 갑니다 ◎ 보유 발전소 가치에 주목 - 재생에너지 발전 단지의 초기 개발, EPC, 운영/O&M을 모두 수행하는 디벨로퍼 - 자체 프로젝트 개발과 발전소 운영에 집중. 자체 EPC 이익률은 외부 EPC 대비 2배 이상으로 추정 - 단발적인 EPC 매출에만 의존하는 것이 아니라, 공사 이후에도 고마진의 발전/O&M 매출 누적되는 구조 - 국내 전력 수요 고성장 국면에서, 동사가 보유한 발전소의 가치도 점차 부각될 전망 ◎ EPC 매출 성장 사이클 가속화 - 올해 곡성그린풍력(42MW), 고흥나로/광양황금 BESS 프로젝트 착공 예정 - 올해부터 매년 1~2건의 육상풍력 프로젝트 착공 예상. 연내 곡성천지풍력(42MW) 지분 인수, 2H27 착공 계획 - 강원도 육상풍력 단지 2곳(각각 60~80MW)도 개발 중. 2028년부터 착공 가능할 전망 ◎ 누적되는 발전/O&M 실적 기반 - 올해부터 김천풍력 발전 매출 일부 인식 예정. 2027년부터는 연간 매출 100억원 증가 - 곡성풍력도 2028년부터 발전 매출 인식. 전사 발전 매출은 2026년 288억→2029년 510억원으로 성장 전망 - 해상풍력, BESS 프로젝트에서는 공사 후 O&M 담당 예정. 장기간 안정적인 매출 발생 기대 - 견조한 실적과 우호적인 사업 환경에도 불구하고, 현재 주가는 과거 밴드 하단에 위치 - 매력적인 신규 진입 기회라고 판단 ▶️ 리포트: https://bbn.kiwoom.com/rfCR12165