[키움증권 미국 주식 박기현]

크리도 테크놀로지 그룹 홀딩 (CRDO.US): 이제는 구리가 아닌 광학(Optics)의 성장 속도가 멀티플을 결정할 시점 ▶ (기업 개요) - AI 데이터센터향 초고속 인터커넥트 솔루션을 공급하는 미국 팹리스 반도체 기업 - AEC 시장 리더로 주요 하이퍼스케일러 6개사 중 5개사에 납품 - 구리 기반 AEC에서 광 인터커넥트로 사업 포트폴리오 확장 중 ▶ (실적&펀더멘털) - 분기 매출액 $437M(+157.0% YoY), Non-GAAP GPM 68.3%로 컨센서스 및 가이던스 상단 상회 - AEC 공급 확대에 힘입어 단일 분기 매출이 FY25 연간 매출을 초과 - Non-GAAP 희석 EPS $1.16(+231.4% YoY)로 강한 이익 레버리지 확인 ▶ (밸류에이션) - 12M Fwd P/E 36.2배로 AI 네트워킹 주요 비교기업 대비 밸류에이션 매력 보유 - 구리 중심 매출 믹스와 AEC 성장 둔화 우려는 할인 요인 - FY27 하반기 광학 매출 가시화와 구리→광학 전환 속도가 리레이팅 핵심 변수 ▶ (AEC 성장&광학 전환 모멘텀) - 200G/lane 도입, 1.6T 전환, 네오클라우드 고객 확대가 AEC 성장 견인 전망 - FY27부터 Dust Photonics 인수 효과와 광학 DSP·실리콘 포토닉스 PIC·ZFO 매출 본격화 예상 - 광 인터커넥트 전환이 중장기 성장성과 멀티플 확장의 핵심 동력 ▶ (영업 레버리지&재무체력) - FY26 매출 +206% YoY 대비 Opex +60%로 통제되며 Non-GAAP 순이익 5배 이상 확대 - FY27에도 80% 이상 매출 성장과 순마진율 50% 내외 방어 예상 - FY26말 현금성 자산 14억 달러로 Dust Photonics 인수 이후에도 투자 여력 충분 보고서: https://bbn.kiwoom.com/rfCC1536 더 많은 해외주식 리서치 자료를 보고싶으신 분은 키움증권 앱 영웅문S#에 접속하셔서 해외주식/리서치 메뉴에서 확인하세요! (참고: 영웅문S#이 설치된 단말기에서만 확인이 가능 합니다. https://invest.kiwoom.com/inv/no/3176)