[키움 글로벌리서치팀]

2026년 하반기 전망 : 병목 전쟁 ▶ 美: 기승전결 - 감세, SLR 완화, TGA 인출 등 정책·민간 유동성과 실적 성장세가 증시를 지지할 전망이나, 국채 수급 부담·에너지발 물가·중간선거 불확실성은 단기 조정 요인 - 조정 이후에는 정책 불확실성 완화, 미국 자금 복귀, 중소기업 AI 확산, 에이전트·피지컬 AI 수익성 입증이 반등 동력으로 작용할 전망 - 2H26 AI CapEx는 피크아웃보다 수익화 검증 국면에 가까우며, 부가가치는 하이퍼스케일러에서 반도체·전력·냉각·네트워크 등 AI 인프라 업스트림으로 이동 지속 전망 ▶ 中: 다이내믹 차이나 - 경기는 공급 중심의 익숙한 성장 패턴 예상. 디플레이션 압력 완화는 기업 이익에 긍정적이나, 산업 전반 확산은 제한적 - 유동성 이후 실적 검증 시간. 상대적으로 이익 모멘텀을 보유한 ChiNext와 STAR50 중심의 본토 증시 선호 - 미국과의 격차 축소를 위한 투자 확대 지속 예상, AI 모멘텀 유효, 전력 수요 확대와 공급 불확실성으로 ESS 주목 필요 ▶ ETF: Bubble Portfolio - AI CapEx 사이클이 이끄는 버블 장세 연장에 따라 AI 밸류체인 중심 포트폴리오 전략은 하반기에도 유효. 반도체–에너지·전력–네트워크·데이터센터–Physical·Agentic AI 확산이 성장 축으로 작용할 전망 - 국가 안보, 공급망 강화, 무역수지 개선 등 MAGA 구현이 가능한 정책 수혜주 주목(→ 에너지, 방산 등). 민간에서는 자본활용 여건 개선 속 우주항공·금융 등 확장 테마도 유효. 지역 배분에서도 AI발 성장으로 인플레·비용 압력을 상쇄할 수 있는지가 핵심 기준 - 지정학 불안, 에너지 가격 상승, 소비 불균형, 인플레 우려는 제약 요인이나, AI 사이클 연장과 생산성 향상에 따른 성장이 이를 일부 상쇄할 것으로 기대 ▶ 보고서 링크 : https://bbn.kiwoom.com/rfCA332 더 많은 해외주식 리서치 자료를 보고싶으신 분은 키움증권 앱 영웅문S#에 접속하셔서 해외주식/리서치 메뉴에서 확인하세요! (참고: 영웅문S#이 설치된 단말기에서만 확인이 가능 합니다. https://invest.kiwoom.com/inv/no/3176)