삼양식품(003230): 여전한 초과 수요

★ 삼양식품(003230): 여전한 초과 수요 [키움 음식료/유통 박상준] 1) 1분기 영업이익 1,771억원으로 시장 기대치 소폭 상회 - 연결기준 매출액은 7,144억원으로 YoY +35%, QoQ +12% 증가 - 중국 매출: 춘절 물량 판매가 주로 1분기에 반영되면서 현지통화 기준 QoQ +12% 증가 - 미국 매출: 에스닉 채널 중심으로 현지통화 기준 QoQ +6% 증가 - 유럽 매출: 네덜란드/독일/폴란드 중심의 매출 증가와 프랑스/핀란드 신규 진출 등에 힘입어 현지통화 기준 QoQ +36% 증가 - 연결기준 영업이익률은 QoQ +3%p 개선 - 1) 매출 증가에 따른 영업레버리지 효과, 2) 주요 현지 통화에 대한 원화 약세, 3)광고선전비 축소(-91억원 QoQ) 등에 기인 2) 2분기 영업이익 1,809억원 전망 - 연결기준 매출액은 7,623억원(+38% YoY/+7% QoQ), 영업이익은 1,809억원(+51% YoY/+2% QoQ)으로 전망 - 올해 3월부터 유연근무제를 도입하면서 실질 생산능력이 10% 정도 확대 - 미국/중국/유럽에서 핵심 브랜드의 공급 부족 지속되고 있고, 내년 중국 공장 완공도 예정되어 있기 때문에, 중장기 글로벌 성장성은 여전히 높은 수준으로 판단 3) 투자의견 BUY, 목표주가 185만원 유지 - 올해와 내년 영업이익이 각각 +40%, 최소 +20% 이상 증가 전망 ★ 보고서: https://bbn.kiwoom.com/rfCR12109 ★ 키움 음식료/유통 텔레그램 채널: https://t.me/sjpark_sobi 감사합니다.