현대백화점(069960): 백화점이 하드 캐리

★ 현대백화점(069960): 백화점이 하드 캐리 [키움 음식료/유통 박상준] 1) 1분기 영업이익 988억원으로 시장 기대치 부합 - 지누스는 영업적자가 예상 보다 크게 나타났으나, 백화점 매출 호조에 따라 시장 기대치에 부합 - 백화점 부문의 영업이익은 YoY +386억원 증가, 감가상각비 감소 영향을 제외 시, 기존점 매출 성장에 따른 영업이익 증가효과는 322억원 수준으로 추산(YoY +33%) - 전반적인 매출 고성장(1Q 기존점 성장률: 관리기준 +10%, 회계기준 +7%)과 고마진 패션 상품군 성장세에 힘입어, 매출 증가에 따른 영업레버리지 효과 확대 판단 2) 2분기 영업이익 766억원 전망 - 국내 주요 기업 호실적, 주식 시장 강세 등에 따른 백화점 명품/패션 등의 판매 호조 지속(관리기준 기존점 성장률: 4월 +15%, 5/1~5 +16%) - 자산 효과 확대, 외국인 매출 성장률 4월에 +40%대로 반등(1분기 +22%)으로 2분기 백화점 기존점 성장률(+13%)은 1분기 대비 개선될 전망(2Q26E 백화점 OP +57% YoY) - 다만, 지속되는 지누스의 실적 부진과 가시성 하락은 시장 컨센서스와 밸류에이션 레벨에 부정적으로 작용할 전망 - 회사는 2분기 아마존 프라임데이 행사와 관세 환급 통한 지누스 실적 반등 기대하나, 의미 있는 연결기준 영업이익의 YoY 증가는 하반기부터 가능할 것으로 판단 3) 투자의견 BUY, 목표주가 147,000원 유지 - 지누스 실적 부진은 아쉬우나, 백화점 실적 추정치 상향이 동사 주가의 중기 방향성에 긍정적으로 작용할 전망 ★ 보고서: https://bbn.kiwoom.com/rfCR12074 ★ 키움 음식료/유통 텔레그램 채널: https://t.me/sjpark_sobi 감사합니다.