[키움증권 미국 주식 박기현]

코닝 (GLW.US): 단기 가이던스 노이즈보다 장기 실적 가시성에 주목할 시점 ▶ (실적&펀더멘털) - Q1FY26 Core Sales 43.5억 달러(+18% YoY), Non-GAAP Core EPS 0.70달러(+30% YoY)로 컨센서스 상회 - 광통신(+36% YoY)·태양광(+80% YoY)이 성장을 견인했으며, 2Q 우려는 태양광 설비 전환에 따른 일시적 비용 요인 - 하이퍼스케일러 LTA 확대가 실적 가시성과 주가 하방을 지지하며, M7 CapEx 지속 여부가 핵심 변수 ▶ (밸류에이션) - 12M Fwd PER 45.9배로 피어 대비 부담은 있으나, 2030년까지 두 자릿수 EPS 성장 가시성을 감안하면 프리미엄 정당화 가능 - 2030년 EPS 6.05달러에 피어 멀티플 30.9배 적용 시 적정주가는 약 187달러로, 약 20% 상승 여력 - Scale-up 광학화와 마진 개선 효과 반영 시 목표주가 추가 상향 가능성 존재 ▶ (구조적 레벨업) - 메타 외 추가 2곳의 하이퍼스케일러 LTA 체결로 빅테크 AI 인프라 핵심 공급사 지위 강화 - 광통신 수요는 Scale-out에서 Scale-up으로 확장되며 고부가 제품 믹스와 마진 레버리지 기대 - 이는 중장기 실적 가시성과 밸류에이션 리레이팅을 지지하는 핵심 요인 ▶ (태양광 성장) - 태양광 부문은 1Q 매출 +80% YoY로 신규 성장축으로 부상 - 2Q 부담은 웨이퍼 설비 전환에 따른 일시적 가동 중단에 기인 - 하반기 가동 정상화 이후 처리량 확대와 마진 회복 기대 보고서: https://bbn.kiwoom.com/rfCC1479 더 많은 해외주식 리서치 자료를 보고싶으신 분은 키움증권 앱 영웅문S#에 접속하셔서 해외주식/리서치 메뉴에서 확인하세요! (참고: 영웅문S#이 설치된 단말기에서만 확인이 가능 합니다. https://invest.kiwoom.com/inv/no/3176)