[키움 채권 안예하]

★Kiwoom Fixed Income 이슈분석 WGBI 편입 영향 점검 •미-이란 협상 진전에 따른 국제유가 안정으로 4월 글로벌 금리는 하락 전환한 가운데, 한국 국고채 금리의 하락폭이 더 컸음. 이는WGBI 편입에 따른 외국인 수급 유입이 주요 원인이었던 것으로 판단. 점차 자금 유입의 영향은 장기물 발행 확대 등으로 희석되기도 하겠으나, 유가 하락에 따른 인플레 우려 완화 등 우호적인 매크로 환경이 지속될 경우 금리 하락폭 또한 확대될 수 있는 가능성을 확인 •다만 WGBI 자금 유입은 수급 측면에서 유의미한 하방 압력을 제공하였으나 금리 방향성을 결정짓는 핵심 요인으로 보기는 어려우며, 과거 중국 사례에서도 확인되듯 지수 편입만으로 금리 하락이 지속되지는 않았음. 결국 향후 금리 흐름은 국제유가 경로와 이에 따른 기대 인플레이션, 그리고 통화정책 기대 변화에 의해 좌우될 가능성이 높음 •국제유가의 추가 하락 여력이 제한되는 가운데 인상에 대한 우려가 완전히 해소되기는 어려운 환경이 이어질 것으로 예상. 이에 따라 국고 10년 금리는 WGBI 자금 유입에 따른 상단 제어 효과에도 불구하고, 전반적으로 3.40~3.85% 범위 내에서 변동성을 동반한 흐름을 이어갈 것으로 예상됨 ★보고서 원문 링크: https://bbn.kiwoom.com/rfIA869.pdf