[(삼성/조현렬) LG화학, 3Q26 preview]

보고서: https://tinyurl.com/4jmfuf98 ■ View, 2027년 첨단소재 영업이익 +256%YoY 전망 2026년 양극재 공장 저위 가동으로 첨단소재 OP는 1,170억원(-20%YoY) 전망. 하지만 2027년에는 선도 전기차업체향 아시아/북미 판매 본격화로 판매량(+134%YoY) 회복과 흑자전환 예상 (830억원; +2,480억원YoY). 이에 따라 첨단소재 OP도 4,150억원 (+256%YoY)으로 가파른 회복 기대. 동사 사업부 중 Valuation multiple이 가장 높은 사업부의 이익 회복이 예상되며 목표주가 및 BUY 투자의견 유지. ■ 3Q26 preview, 컨센서스 상회 3Q OP는 6,136억원 (+2%QoQ)으로 컨센서스(1,870억원, FnGuide) 228% 상회 전망. 이는 배터리 자회사 실적 서프라이즈에 기인. 기초소재 OP는 -1,341억원(-5,806억원QoQ). 전분기 긍정적 래깅효과가 부정적 래깅효과로 전환되며 적자 전환 예상. 첨단소재 OP는 501억원(+302억원QoQ). 양극재 매출액은 0.3조원(+51%QoQ) 및 영업이익 -12억원 (+688억원 QoQ) 예상. 평균 판매가격은 하락하겠으나, 판매 물량(+45%QoQ)은 3개 분기 연속 성장. 다만 기존 예상 (+100%QoQ)보다 더딘 성장은 일부 프로젝트 공급 재개 지연 영향. 배터리 OP는 7,560억원(+567%QoQ). 이는 완성차 업체로부터의 보상금 수취와 ESS 판매 호조에 기인. 생명과학 OP는 207억원(-66%QoQ). 전분기 대비 수출 선적 물량 감소에도 비용 통제로 수익성 양호 예상. (양극재 매출/OP/OPM 추이) √ 1Q24: 0.86조원/300억원/3.5% √ 2Q24: 0.93조원/490억원/5.2% √ 3Q24: 0.92조원/550억원/6.0% √ 4Q24: 0.69조원/49억원/0.7% √ 1Q25: 0.74조원/150억원/2.0% √ 2Q25: 0.33조원/-330억원/-10.0% √ 3Q25: 0.14조원/-396억원/-28.0% √ 4Q25: 0.09조원/-1,100억원/-122% √ 1Q26: 0.15조원/-1,090억원/-75% √ 2Q26: 0.20조원/-700억원/-35% √ 3Q26E: 0.31조원/-12억원/-0.4% (컴플라이언스 기승인)