델타항공(DAL.US); 완전히 떨쳐내진 못한 비용 부담

# 델타항공(DAL.US); 완전히 떨쳐내진 못한 비용 부담 [신한 운송 최민기] ▶️ 신한생각: 추세 반전의 열쇠는 유가 안정 - 고유가에도 운임 인상으로 이익 방어했으나 주가의 추세적 상승 위해서는연료비 부담 완화 필요할 전망 - 태평양 노선은 공급 8% 증가했음에도 운임이 7% 상승, 대한항공 미주 노선 수요와 운임에도 긍정적으로 판단 ▶️ 3Q26 Review: 수요는 견조, 이익 눈높이는 하향 - 3Q26 조정 매출 175.9억달러(+16%, 이하 YoY), 영업이익 16.6억달러(- 2%) 기록 - EPS 1.72달러로 컨센서스(1.77달러) 3% 하회 - 공급이 전년 수준에 머문 가운데 운임이 14% 상승해 연료비 증가(+62%) 부담 완충 - 프리미엄·로열티/화물/MRO(정비) 매출은 각각 18/29/28%, 증가하며 실적 방어에 기여 - 다만 비연료 비용도 7% 늘어 OPM은 9.4%(-1.7%p)로 하락 - 4Q26 가이던스는 매출 +20%, OPM 7~9% - 갤런당 4.25달러의 높은 연료단가를 반영해 연간 EPS 가이던스 5.1~5.6달러로 하향(기존 6.5~7.5달러) - 4분기 예약은 이미 60% 이상 확보해 매출 성장 가시성 높은 상황 - 경영진에 따르면 델타를 제외한 미국 항공업계 ROIC는 3% 수준으로, 고비용 환경에서 수익성 개선을 위한 추가 공급 조정 필요 - 델타는 2027년 국제선 중심의 선별적 증편을 추진하고 비연료 단위비용 상승률을 한 자릿수 초반으로 낮출 계획 - 운임 방어와 비용 효율화에 따른 이익 개선 기대 ▶️ Valuation & Risk: 가격 결정력이 설명하는 프리미엄 - 27 EV/EBITDA 6.3배(글로벌 Peer 평균 4.8배) - 고수익 좌석 및 기업 고객비중에 기반한 가격 결정력이 밸류에이션 지지 - 다만 제트유 가격의 변동성과 국제선 공급 확대에 따른 운임 상승세 둔화는 이익 회복 지연 리스크 * 원문 링크: https://buly.kr/9iIvzif 위 내용은 2026년 10월 12일 8시 00분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.