음식료 1Q26 Preview: 전분기 부진에서 반등하지만..

★ 음식료 1Q26 Preview: 전분기 부진에서 반등하지만.. [키움 음식료/유통 박상준] 1) 1분기 실적, 전분기 부진에서 반등 전망 - 내수 소비경기가 반등하는 가운데, 설날시점 차이로 내수 판매량이 비교적 양호, 설탕/밀가루 등 일부 원재료 투입단가 안정화도 수익성에 긍정적으로 작용 - 오리온: 중국 간식점 비중 확대와 베트남 소비경기 회복 수혜로 주요 4개국 합산 1분기 영업이익이 YoY +28% 증가 - KT&G/삼양식품: 원화 약세에 따른 수혜와 글로벌 판매량 고성장에 힘입어, 양호한 실적 전망 - 농심: 중국/일본/호주/유럽 매출의 높은 성장세와 원재료 투입단가 안정화로 양호한 1분기 실적 기대 - CJ제일제당: 중국 아미노산 스팟 가격상승으로 실적 개선 기대감 상승, 본격적인 실적 추정치 상향은 2분기부터 나타날 것으로 판단 2) 중동전쟁 영향 감안한다면, 수익성 높은 업체가 유리할 듯 - 중동전쟁 이후, 국제유가와 알루미늄 시세 등이 급등하면서, 2부기부터 포장재와 물류비를 중심으로 비용 상승이 우려되는 상황 - 영업이익률이 낮은 업체들은 판매량이 성장하더라도 마진 스프레드의 가시성이 약한 상황 - 따라서, 영업이익률이 높고 글로벌 사업 비중이 높은 업체들을 중심으로 접근하는 것이 유리할 것으로 판단 - 다만, CJ제일제당은 메티오닌 생산 방식 차이에 따른 원가 경쟁 우위로 반사수혜 기대 3) 음식료 업종 투자전략 - 업종 최선호주로 삼양식품을 제시하고, 차선호주로 CJ제일제당과 오리온을 제시 - 삼양식품: 원화 약세와 수출 데이터 호조로 1분기 실적 개선 가시성이 매우 높은 상황이며 내년에 중국 1공장 오픈으로 Capa 증가 예정 - CJ제일제당: 메티오닌을 중심으로 바이오 사업부의 수익성이 반등하면서, 전사 실적 추정치가 상향되는 추세 - 오리온: 중국 간식점 매출 비중 확대와 채널 특화 제품 판매 증가로 전사 성장률이 개선되고 있고, 주당 배당금 확대로 주주환원율 상승하면서, 밸류에이션 레벨 상향 조정 전망 ★ 보고서: https://bbn.kiwoom.com/rfCI5591 ★ 키움 음식료/유통 텔레그램 채널: https://t.me/sjpark_sobi 감사합니다.