[키움 채권/ESG 안예하]

★ESG 채권 시장 동향 점검 : 녹색국채를 중심으로 I. 2025 년 글로벌 및 한국 ESG 발행시장 동향 2025년 글로벌 ESG 채권 발행은 금리 인하 기대에도 불구하고 보합 수준에 머물며 성장세 둔화를 확인. 2022~2023년 금리 상승과 Anti-ESG 분위기로 위축된 이후 금리 인하 등에 따라 발행 여건은 개선되었고, 재투자 수요 유입에도 불구하고 발행 확대는 제한적인 상황. 지역별로는 유럽 중심의 구조적 재편이 뚜렷하게 나타남. 미국은 유동화채권 중심으로 확대되며 민간 중심의 채권시장의 형태가 ESG 채권시장에서도 그대로 나타나는 한편, 반면 유럽은 규제 기반 강화와 함께 녹색채권 중심 시장으로 재편되며 ESG 채권의 질적 전환을 주도하는 흐름을 보임. 한국 ESG 채권 시장은 글로벌과 달리 발행 감소세가 재차 나타남. II. ESG 채권 이슈: 녹색국채가 발행된다면 한국의 녹색국채 도입 논의는 기후 대응 재정의 안정적 확보 필요성과 함께 점진적으로 진행 중. 다만 실제 발행은 적격지출 정의와 프레임워크 구축이 우선되어야 하는만큼 시간이 소요될 것으로 예상. 녹색국채 수요는 신규 자금 유입보다는 기존 국채 수요 구조 내 재편 형태로 형성될 가능성이 큼. 보험사를 중심으로 한 장기 ALM 수요가 핵심 기반이 되는 가운데, 연기금은 대체 수요, 외국인은 제한적 추가 수요로 작용할 것으로 예상. 이에 따라 초기 그리니엄은 제한적 수준에 머물 가능성이 높음. 국채시장 영향은 단기와 중장기에서 상이하게 나타날 것으로 예상. 초기에는 장기물 중심 공급 확대 인식이 금리 상승 압력으로 작용할 수 있으나, 중장기적으로는 구조적 수요 형성으로 일부 상쇄되며 커브에 미치는 영향은 제한적일 전망. ★보고서 원문 링크: https://bbn.kiwoom.com/rfIA868