[키움증권 미국 주식 박기현]

골드만삭스 (GS.US) : 호실적을 압도한 완충자본 비율 하락 ▶ (실적&펀더멘털) - FY26Q1(3 월 말) 실적은 순영업수익 172.3 억 달러(+14.4% YoY,+1.7% 컨센서스), 희석 EPS 17.6달러(+24.3% YoY, +7.4% 컨센서스)로 호실적을기록 - 다만 주가는 당일 1.9% 하락 마감. FICC 부진(-9.6% YoY), 대손충당금 소폭 증가, CET1 비율 급락(12.5%, -190bp QoQ)이 부담 요인 - 반면 IB 수익은 28.4억달러(+48.4% YoY)로 4년 내 최고치, Backlog도 견조 ▶ (밸류에이션) - 12개월 선행 PER 14.7배로 업종 평균(13.8배) 대비 6% 프리미엄. FY25 EPS 증가율 26.6%, FY26~27 증가율 전망도 각각 15.1%, 10.5%로 양호 - 다만 지난 12개월간 주가가 약 80% 상승해 기대감은 상당 부분 선반영 - One Goldman Sachs 3.0, AWM 강화, 50억달러 자사주 매입은 긍정적 ▶ (AWM 중심의 체질 개선) - AWM은 3분기 연속 장기 수수료 기반 자금 유입을 기록하며 GBM 대비 높은 이익 가시성 제공 - 자본 효율성이 높아 통상 15~18배 수준의 멀티플 부여 가능 - Industry Ventures, Innovator Capital Management 인수로 대체투자·ETF 경쟁력 강화 ▶ (IB 수요확대&자본여력 제한) - PE들은 과거 고평가 자산과 현재 시장가 괴리로 Exit를 유보 중. 다만 LP 자금 회수 요구와 차기 펀드 조성 압박으로 매각 재개 가능성 확대 - 시장 안정 시 Secondary 거래와 LBO 수요 증가로 IB 수익 추가 확대 기대 - 반면 CET1 비율이 12.5%로 적정 가이드라인(약 13.0%)을 하회해 자본여력 부담 존재. 자본 효율성은 높아졌지만 단기 주주환원 여력은 다소 제한될 가능성 보고서: https://bbn.kiwoom.com/rfCC1452 더 많은 해외주식 리서치 자료를 보고싶으신 분은 키움증권 앱 영웅문S#에 접속하셔서 해외주식/리서치 메뉴에서 확인하세요! (참고: 영웅문S#이 설치된 단말기에서만 확인이 가능 합니다. https://invest.kiwoom.com/inv/no/3176)