유통 1Q26 Preview: 추정치 상향을 주도하는 백화점

★ 유통 1Q26 Preview: 추정치 상향을 주도하는 백화점 [키움 음식료/유통 박상준] 1) 1Q, 백화점에서 확산되는 온기(溫氣) - 1Q는 고소득층 및 고액자산가 중심의 소비 호조가 중산층으로 확대되면서, 주요 유통 업태 모두 양호한 실적 전망 - 백화점: 3사 모두 기존점 성장률 +10% 이상 전망. 국내 패션 성장률이 4Q25 대비 개선되면서 영업레버리지 효과 강화 전망 - 할인점: 홈플러스 폐점으로 인한 반사수혜 확대로 기존점 성장률 +1~2% 예상 - 편의점: 기존점 성장률 +3% 내외 전망. 일반상품 중심의 매출 증가와 상품이익률 개선 전망 - 면세점: 시내점 할인율 축소로 수익성 개선 전망 2) 매크로 우려 있으나, 2분기 매출도 견조할 것으로 전망 - 3월 중동전쟁 발발과 고유가 지속에도 불구하고, 3월 소비자심리지수는 107pt로 비교적 견고한 모습 - 1) 수출 경기 호조 지속, 2) 물가 상승 억제 정책, 3) 비교적 견조한 국내 증시로 인해 주요 유통 업체들은 2Q에도 비교적 양호한 매출 성장 전망 - 다만, 할인점은 4/27부터 사용 가능한 고유가 피해지원금 사용처에서 제외되기 때문에, 매출 성장률이 위축될 리스크 존재하는 반면, 편의점은 반사수혜 나타날 수 있음. - 중국인 인바운드 증가 모멘텀은 계절성, 노동절 연휴 및 한일령 반사수혜로 인해, 2Q에 더 강화될 것으로 기대 - 다만, 고유가가 지속된다면, 유류할증료 상승으로 해외 여행 수요가 위축될 수 있기 때문에, 6~7월 이후 인바운드 증가율 변화 관찰 필요 3) 유통 업종 투자전략 - 3월 중동전쟁 발발에도 수출 경기, 내수 소비심리, 인바운드 지표 등이 여전히 양호한 상황 - 1Q 실적 시즌에는 백화점의 실적 추정치 상향이 돋보이고 있기 때문에, 상대적으로 기존점 성장률과 실적 가시성이 높은 신세계, 롯데쇼핑 중심의 비중확대 전략 필요 ★ 보고서: https://bbn.kiwoom.com/rfCI5588 ★ 키움 음식료/유통 텔레그램 채널: https://t.me/sjpark_sobi 감사합니다.