[키움 유틸리티/스몰캡 조재원]

▶️ 엔알비(475230) : 차곡차곡 쌓이는 일감 ◎ 독보적인 기술 경쟁력 갖춘 PC 모듈러 전문 업체 - 모듈러 제작 및 판매(제품), 보유 모듈러 임대(임대/용역) 사업 영위 - 철골 모듈러에서 PC 모듈러로 제품 포트폴리오 전환. PC 모듈러는 진동과 소음에 강하고, 내화페인트 도포 불필요 등이 장점 - 100% 공장에서 제작한 3D 모듈러로 지상 30층까지 조립 가능한 거의 유일한 업체. 고층 모듈러 아파트 시장 내 독보적인 경쟁력 보유 - 국내 최대 규모 모듈러 전용 공장 보유. 1공장 CAPA 5,600모듈, 2~3공장 가동 시 9,000모듈까지 확대 가능 ◎ 모듈러주택 보급 확대 정책의 최대 수혜 예상 - 모듈러주택은 건설 공기 단축, 인력 고령화 문제를 해결하고 주택 대량 보급과 비용 절감을 위한 대안으로 각광 - LH는 2029년까지 누적 약 1만 가구, 2030년 이후 연 5천 가구의 모듈러주택 공급 계획 발표. GH 역시 2030년까지 1만개 이상의 모듈 공급 목표 - LH와 GH 계획 합산 시, 2030년까지 누적 발주 규모는 약 5.2조원으로 추산. 연평균 1조원 이상의 시장 개화 예상 - 동사는 LH의왕초평, 완도/고흥 공공주택 수주. GH 하남교산 프로젝트 우선협상자 선정 - 향후 차별적인 기술력과 풍부한 레퍼런스를 바탕으로, 수주 기회 지속 확보해 나갈 것으로 기대 ◎ 제품 부문 이익률 개선이 관찰될 2026년 - 2026년 매출액 1,892억원(+217%YoY), 영업이익 237억원(+412%YoY, OPM 12.5%) 전망 - 가동률 상승 및 자동화 설비 도입 효과 등으로, 모듈러 제품 매출액 GPM 개선 기대('25년 적자→’26년 12%) - 올해 추정치에는 4Q25까지 확정된 수주만을 반영. 학교 판매 등 추가 수주 성과에 따라 실적 전망치 상향도 가능할 전망 ▶️ 리포트: https://bbn.kiwoom.com/rfCR11963