[한투증권 유통/화장품 김명주] 호텔신라 3Q26 Preview: 잠깐 쉬어 갈게요

텔레그램: https://t.me/kmj_retailcosmetics ★ 영업이익이 시장 기대치를 15.6% 하회할 전망 - 3Q26 매출은 9,614억원(-6.3% YoY), 영업이익은 540억원(+372.3% YoY, OPM +5.6%)으로 시장 기대치를 15.6% 하회할 전망 - 양호한 인바운드 흐름(7~8월 +22.1% YoY)으로 호텔 ADR 두자릿수 증가. 호텔 부문 영업이익 274억원(+25.8% YoY, +11.0% QoQ)으로 면세 부문 아쉬움 일부 상쇄 ★ 호텔과 달리 비우호적인 면세 산업 환경 - 면세 부문 영업이익은 전분기대비 26.8% 감소한 266억원(흑자전환 YoY)으로 시장 기대에 부합하지 못함 - 3분기 면세 산업 매출은 2분기와 유사하거나 소폭 하락하며 따이공 수수료도 2분기와 유사하거나 소폭 상승 가능 - 원화 단기 급등으로 원가율 상승 가능성도 존재. 다만 최근 원화가 안정화되어 4분기에는 환율 급등락에 따른 원가율 손상 없을 전망 ★ 비우호적인 수급 환경에서 아쉬운 실적 - 투자의견 매수 유지, 목표주가 기존 73,000원에서 63,000원으로 13.7% 하향 - 인바운드 수혜주 범위가 백화점 등으로 넓어지며 적용 배수 조정 - 시장 횡보 구간 진입으로 유통 섹터 수급 부진. 다만 인바운드 모멘텀은 유효하고 실적 개선은 분명 보고서 링크: https://alie.kr/Crx1p3 감사합니다.