[한투증권 화장품/유통 김명주]

2026년 3분기 LG생활건강의 연결기준 영업이익은 시장 기대치를 소폭 하회(-4.1%)할 걸로 전망합니다. 생활용품이나 음료 부문은 시장 기대수준의 실적이 나올 걸로 예상하나, 화장품이 시장 기대를 하회할 걸로 판단합니다. 2분기에이어 3분기에도 중국에서 마케팅을 진행했기 때문에(천기단 3세대, NAD 파워세럼 등 마케팅) , 3분기에도 중국 사업의 적자는 불가피할 걸로 판단합니다. 2분기에 굉장히 양호한 성과를 보여줬던 미국사업(에이본 제외 본브랜드)이 3분기에는 다소 아쉬운 마진율을 기록할 가능성이 높습니다. 상반기 회사의 실적 서프라이즈를 이끌었던 요인은 1) 면세 사업부의 서프라이즈(따이공 거래 재개) 2) 샴푸 잘팔림 이엇는데, 1) 2)번 모두 3분기에도 동일한 상황이지만 비용적인 면에서는 다른 흐름을 보여줄 가능성이 높습니다. 최근 면세는 수수료가 2분기대비 높아진 걸로 파악되며, 전통적인(?) 따이공 비수기입니다. 턴어라운드 기대감이 살아나며 주가가 반등했던 기업이기 때문에 3분기 실적에 대한 투자자들의 눈높이는 컨센서스 이상일 걸로 판단합니다. 이번 3분기에는 그러한 투자자들의 눈높이를 맞추기는 다소 어려워 보입니다. 수급적인 요인으로 제외 시 단기적인 주가 모멘텀은 부재하다고 판단합니다. 다만, 원화가 지속적으로 강세로 한다면 제품을 자체 생산하는 LG생활건강의 주가에 긍정적입니다. 감사합니다. 김명주 드림 - LG생활건강 3Q26 Preview: 밋밋한 실적이 아쉬울 뿐(9/23): https://alie.kr/BeN9icQ