[한투증권 화장품/유통 김명주]

달바글로벌의 밸류에이션 매력이 부각되면서 주가는 양호한 흐름을 이어갈 걸로 전망합니다. 2026년 3분기 달바글로벌의 연결기준 영업이익은 337억원(+102.4% YoY, OPM +19.4%)로 시장 기대치를 3.4%를 상회할 걸로 전망합니다. 달바는 최근 마진이 낮은 홈쇼핑 채널의 편성 횟수를 줄이고 쿠팡 등에 마진이 양호한 제품을 판매하고 있습니다. 동시에 3분기에 해외에서는 오프라인 채널 입점이 늘어나고 있기 때문에 비우호적인 환율 효과에도 불구하고 시장 우려보다는, 그리고 회사의 기존 가이던스보다는 양호한 실적을 기록할 걸로 전망합니다. 3분기에 회사는 말레이시아 왓슨스, 스페인 프리도르/드루니, 그리고 영국 부츠에 입점을 완료했습니다. 추가로 코스트코 입점 매장 확대와 얼타뷰티에 판매하는 SKU 확대 등 이벤트가 남아있습니다. 최근 수출 환경이 비우호적인데, 아이러니하게도 화장품 수출은 압도적으로 좋습니다. 회사는 온트랙으로 가고 있고 업황은 매우 양호합니다. 이러한 상황에서는 회사의 밸류에이션 매력이 부각되기 충분하기 때문에 달바글로벌의 양호한 주가 흐름을 예상합니다. 최근 유가도 하락세를 보이고 있습니다. 이 또한 수출주인 달바한테 긍정적인 흐름입니다. 감사합니다. 김명주 드림 - 달바글로벌 3Q26 Preview: 밸류에이션 콜(9/23): https://alie.kr/Gkv8BVu