[한투증권 화장품/유통 김명주] 달바글로벌 3Q26 Preview: 밸류에이션 콜

텔레그램: https://t.me/kmj_retailcosmetics ★ 영업이익이 시장 기대치를 3.4% 상회할 전망 - 3Q26 매출은 1,738억원(+52.2% YoY), 영업이익은 337억원(+102.4% YoY, OPM +19.4%)으로 시장 기대치를 3.4% 상회할 전망 - 효율적인 마케팅비 집행이 3분기에도 이어지며(광고선전비 비중 24.4%, -1.8%p YoY) 회사 가이던스(매출 1,700억원, OPM +17%)보다 양호한 실적 전망 - 한국법인은 마진 낮은 홈쇼핑 편성 축소, 쿠팡은 마진 양호한 상품 위주 판매. 아세안·유럽 온오프라인 매출도 양호한 흐름 ★ 크게 바뀐 건 없는데, 주가만 빠져 있는 상태 - 2분기 호실적에도 보수적인 3분기 가이던스로 차익실현 니즈 확대. 실적 전날 대비 현재 주가 -31.6% - 오프라인 채널 확장 흐름이 매우 양호. 연말까지 코스트코의 전 점포(약 600여개)에 모두 입점할 계획 - 3분기 말레이시아 왓슨스, 스페인 프리모르·드루니, 영국 부츠 입점 완료. 현재 달바글로벌은 12MF PER 13.7x(컨센서스 기준)에 거래되고 있음 ★ 밸류에이션 매력이 부각될 시점 - 투자의견 매수, 목표주가 300,000원 유지(12MF, PER 28.1x) - 9월 1~20일 미국향 수출 역대 최대치. 5~6월 부진했던 일본향 수출도 8~9월 회복세 - 양호한 업황과 꾸준한 성장, 밸류에이션 매력이 부각되며 주가는 양호한 흐름을 전망. 최근 유가 하락세도 수출주인 달바글로벌에 긍정적 보고서 링크: https://alie.kr/Gkv8BVu 감사합니다.