[한투증권 화장품/유통 김명주] LG생활건강 3Q26 Preview: 밋밋한 실적이 아쉬울 뿐

텔레그램: https://t.me/kmj_retailcosmetics ★ 영업이익이 시장 기대치를 4.1% 하회할 전망 - 3Q26 매출은 1조 5,954억원(+1.0% YoY), 영업이익은 1,064억원(+130.4% YoY, OPM +6.7%)으로 시장 기대치를 4.1% 하회할 전망 - 생활용품·음료는 시장 예상 수준이나 화장품 사업부가 다소 아쉬운 성과 전망 - 닥터그루트 미국 세포라 입점 마케팅으로 북미(본브랜드) 수익성 2분기 대비 하락(OPM 5~6% 추정 vs. 2Q26 6~7% 추정). 중국은 천기단 3세대 마케팅 지속으로 2분기와 유사한 수준의 영업적자 전망 - 8월 24일 더에이본컴퍼니 매각 공시. 3분기 관련된 영업외 일회성 손상 발생 가능 ★ 상반기와 달리 3분기에 서프라이즈를 기대하기는 어려워 - 상반기 서프라이즈 요인은 미국(본브랜드)의 견조한 성장과 따이공 거래 재개에 따른 면세 사업부의 실적 개선 - 3분기는 따이공 비수기이고 시내점 중심으로 수수료가 소폭 상승해 면세 사업부 실적이 서프라이즈를 이끌지 못함(화장품 면세 채널 매출 810억원, -10.0% QoQ) - 3분기 쇼핑 시즌 부재와 공격적 마케팅으로 미국 사업 또한 서프라이즈 어려움 ★ 수급적인 요인을 제외 시 단기 모멘텀은 부재 - 투자의견 매수, 목표주가 340,000원 유지(12MF, 화장품 사업부 PER 22x, 기타사업부 PER 10x) - 상반기 실적 서프라이즈로 투자자 눈높이가 컨센서스 이상으로 높아진 상태. 3분기 밋밋한 실적으로 만족시키기 어려울 전망 - 다만 원화 강세 지속 시 자체 생산과 높은 내수 비중을 고려해 화장품 섹터 내 상대적 강세를 보일 수 있음 보고서 링크: https://alie.kr/BeN9icQ 감사합니다.