[한투증권 화장품/유통 김명주] 코스맥스 3Q26 Preview: 업황이 ATH면 주가도 ATH여야

텔레그램: https://t.me/kmj_retailcosmetics ★ 영업이익이 시장 기대치에 부합할 전망 - 3Q26 매출액은 7,877억원(+34.5% YoY), 영업이익은 656억원(+53.4% YoY, OPM +8.3%)으로 시장 기대치에 부합할 전망 - 국내법인 매출 +37.4% YoY, 영업이익 +67.2% YoY로 성장. 4개 분기 연속 부진했던 색조 카테고리도 3분기를 기점으로 성장세 전환 - 태국(+31%), 중국(+22.3%), 미국(+46%) 법인도 2분기에 이어 양호한 실적 흐름 지속. 인도네시아는 경기 불안 고려해 보수적으로 추정(+19.1% YoY) ★ 본격적인 쇼핑 시즌에 돌입 - 10월부터 미국 쇼핑 시즌 시작(월마트 딜데이, 아마존 프라임데이, 타겟 서클딜데이). 11월 블랙프라이데이/사이버먼데이까지 이어짐 - 원화 강세와 운반비 상승 등 불리한 환경에도 한국 화장품 수출은 하반기 들어 역대 최대치 지속 갱신 - 하반기 쇼핑 시즌을 고려 시 양호한 수출 흐름이 코스맥스의 수주 증가로 이어진다는 건 너무나 분명 ★ 업황은 최고, 주가가 이를 따라올 때 - 투자의견 매수 유지, 목표주가 기존 300,000원에서 340,000원으로 상향(12MF, PER 19x) - 업황은 역대 최대인데 주가는 전고점 대비 11% 하락. 밸류에이션도 전고점 수준이 아님 - 자회사 중복 상장 리스크도 해소된 현시점에서 코스맥스의 주가는 업황을 따라갈 시점 보고서 링크: https://alie.kr/FhQZikz 감사합니다.