[한투증권 유통 김명주]

9월 들어 유통 섹터에서 롯데쇼핑의 주가 흐름이 가장 견조합니다. 이는 올해 3분기 기준으로 유통 채널 중에서 할인점 기존점이 가장 양호할 걸로 전망되기 때문입니다. 이는 작년의 낮은 기저(3분기에 민생지원금 2번 나옴)와 폐점한 홈플러스 점포 효과 때문입니다. 홈플러스가 67개점에 대해서 8월 13일 운영을 시작했으나 이미 폐점한 점포가 37개점이기 때문에 이에 대한 반사 수혜는 하반기에도, 그리고 내년에도 지속될 가능성이 높습니다. 최근 음식료 기업들이 가격 인상에 나서고 있는데 이 점 또한 할인점에 긍정적입니다. 매크로 불확실성이 높아진 현 시점에서 뻔하지만 실적 모멘텀이 분명하고 매크로 영향을 상대적으로 덜 받는 이마트와 롯데쇼핑을 주목할 필요가 있다고 판단합니다. 사실, 유통 섹터에서는 원화 강세에 대한 뚜렷한 수혜주는 없습니다. 다만, 과거 주가 흐름을 보면 원화 강세 구간에 저 PBR 주의 주가가 양호했고, 대표적인 저 PBR 주인 이마트와 원화와의 연관성은 0.81 입니다. 2분기 있었던 스타벅스 마케팅 이슈로 현재 이마트의 사회적 명성은 바닥입니다. 현 시점에서 이마트의 사회적 명성은 더 나빠지기도 어렵기 때문에 이로 인한 주가 하방 리스크는 제한적이라 판단합니다. 반대로 시장 예상과 달리 이를 해결하기 위한 회사의 조치 등이 있을 경우 주가에는 매우 긍정적으로 작용할 걸로 판단합니다. 감사합니다. 김명주 드림 - 유통 Bi-weekly: 어쩌다 보니 환율이 중요(8/31): https://alie.kr/FLaw9zd - 유통 코멘트: 역발상이 유리한 시점(9/7): https://alie.kr/EdvwlA0