[한투증권 화장품 김명주]

지난주부터 이어진 화장품 섹터의 조정이 이어지고 있습니다. 이는 추석 전 차익실현에 대한 니즈가 높아진 와중에 원화 강세에 따라서 추정치 하향 가능성까지 높아졌기 때문입니다. 추가로 주도주로 수급이 이동한 점도 주가에 부정적인 영향을 주고 있습니다. 지난주 위클리에서 언급드린 것처럼 8월 1~10일 캐나다 수출이 잘못됬는데 아직 고쳐지지 않았습니다. 즉 이번주 금요일(9/11) 발표 예정인 수출데이터의 기고(MoM)으로 작용하게 됩니다. 아마존 프라임데이가 종료되었음에도 7~8월 미국향 수출이 매우 견조했는데, 미국 유통사들의 재고 소진 기간 + 원화 강세 등을 고려 시 9월 미국향 화장품 수출의 기울기는 완만해질 가능성이 매우 높습니다. 이를 고려 시 추석 전까지 화장품 섹터의 건전한 조정 가능성이 높아 보입니다. 화장품 섹터의 경우 바스켓 움직임이 세서 유사한 움직임을 보이겠지만, 그 중에서 밸류에이션 매력이 높은 실리콘투가 안전한 투자처의 역할을 할 걸로 예상합니다. 2분기 실리콘투의 GPM은 1분기대비 2%p 개선되었는데, 이 중 환 효과는 1%p 이상(보수적으로는 1.5%p), 0.5%p는 고객사 다변화 효과 등 덕분으로 추정합니다. 2025년 실리콘투의 gpm은 QQ/YY 모두 하락했는데, 당시 1위 고객사는 유럽 도매상인 오리엔트 그룹이었습니다. 올해는 부츠/아이허브, 그리고 (아마도) 더글라스가 실리콘투의 매출을 견인할 것이기 때문에 시장의 우려대비로는 회사의 GPM은 하락하지 않고 어느정도 수준은 충분히 지지할 걸로 전망합니다. 하반기에 회사가 계획하고 있는 것처럼 일본 매출까지 붙는다면 실리콘투의 매출 흐름은 매우 견조할 것입니다. 관련해서 지난 주 발간한 자료와 주기적으로 보내드리는 위클리 메일도 참고 부탁드립니다. 감사합니다. 김명주 드림 - 실리콘투 코멘트: 고객사가 차곡차곡 쌓이는 중(9/4): https://alie.kr/A48EAYt - 화장품 Bi-weekly: 기고는 언제나 옳지 못하다(9/4): https://alie.kr/HSa3PFh