[한투증권 유통/화장품 김명주] 유통: 역발상이 유리한 시점

텔레그램: https://t.me/kmj_retailcosmetics ★ 환율에 웃고 환율에 울고 - 상반기 원화 약세와 인바운드 증가로 백화점 밸류에이션 빠르게 상승, 하반기 원화 강세로 반대로 밸류에이션 하락 요인 작용 - 엔화 강세 폭이 크지 않아 아웃바운드 증가 우려까지 겹치며 백화점 기업 주가 빠르게 하락 - 다만 시장 우려대비 7~8월 기존점 신장과 외국인 매출은 견조. 그러나, 원화 강세 지속 시 밸류에이션 하단 가늠이 어려워 주가에 지속적으로 부정적 영향 예상 ★ 3분기 유통 채널 중 할인점 채널의 기존점 신장이 가장 양호 - 작년 하반기 2차례 민생지원금 지급으로 할인점 기저는 매우 낮음(3Q25 이마트 -5.2%, 롯데마트 -13%). 편의점은 반대로 역기저 존재 - 백화점 채널의 7~8월 흐름은 양호하나 3분기 할인점 신장률을 넘어서긴 어려울 전망. 9월 추석 효과까지 고려 시 9월 기존점 신장도 할인점이 가장 양호할 것 ★ 이마트와 롯데쇼핑을 주목 - 지난 2일 법원은 홈플러스 회생계획안을 인가. 폐점 점포 19곳 매각 및 자가점포 담보 추가 대출 계획 - 낮은 기저와 홈플러스 폐점 반사수혜로 3분기 롯데마트 기존점 신장 20% 이상, 영업이익 248억원 전망. 이마트는 10%대 기존점, 별도 영업이익 1,475억원(+30.0% YoY) 전망 - 이마트는 원화 강세 구간에 수급 요인으로 주가가 양호했던 경험 존재. 스타벅스 마케팅 이슈 관련 조치가 나올 경우 주가에 긍정적 영향 기대 보고서 링크: https://alie.kr/EdvwlA0 감사합니다.