[한투증권 화장품/유통 김명주] 달바글로벌 2Q26 Review: 양호한 실적과 아쉬운 가이던스

텔레그램: https://t.me/kmj_retailcosmetics ★ 영업이익이 시장 기대치를 14.7% 상회 - 2Q26 매출은 1,869억원(+45.6% YoY), 영업이익은 472억원(+61.6% YoY, OPM +25.3%)으로 시장 기대치를 14.7% 상회 - 관세 환입(약 20억원)과 효율적인 마케팅비 지출 효과(매출액대비 17.6% vs. 당사 추정 19.9%)가 더해지며 호실적 기록 - 북미(+43% QoQ)와 유럽(+49% QoQ) 매출 증가. 반면 일본은 화장품 수요 둔화로 2.2% QoQ 감소, 국내와 러시아 매출 또한 아쉬운 실적 기록 ★ 보수적인 3분기 가이던스를 제시 - 3분기 매출 가이던스 1,700억원, OPM +17%로 보수적 제시(vs. 3Q26 컨센서스 1,778억원). 일본 매출 지연과 국내 사업의 계절성 때문으로 추정 - 본격적인 성과를 보이기 시작한 미국과 유럽의 매출 흐름은 3분기에도 견조할 가능성이 높기 때문에 회사의 매출 가이던스는 다소 보수적이라 판단 - 당사 3분기 매출 추정은 1,784억원(+56.2% YoY), OPM +18.3%로 가이던스보다 양호하게 추정 ★ 단기 주가 변동성이 지속될 가능성 존재 - 투자의견 매수, 목표주가 300,000원 유지(12MF, PER 28.1x). 시장 내 섹터 순환매 기조로 양호했던 주가가 실망스러운 3분기 가이던스로 크게 하락 - 양호한 산업 업황과 달바글로벌의 오프라인 채널 확대가 지속적으로 이루어지고 있는 점을 고려 시 주가는 회복할 것 - 다만 아쉬운 가이던스로 회사에 대한 투자심리가 훼손되었기 때문에 단기 주가 변동성은 지속될 수 있음 보고서 링크: https://alie.kr/7mEFnpl 감사합니다.