[한투증권 화장품/유통 김명주] 실리콘투 2Q26 Review: 밸류에이션 매력이 부각될 시점

텔레그램: https://t.me/kmj_retailcosmetics ★ 영업이익이 시장 기대치를 16.4% 상회 - 2Q26 매출은 4,026억원(+51.8% YoY), 영업이익은 830억원(+59.0% YoY, OPM +20.6%)으로 시장 기대치를 16.4% 상회 - 잠정공시만 했기 때문에 세부 내용은 알기 어려우나, 일회성 수익 등이 발생했다면 영업외단에 반영되었을 가능성 높음 - 당사 추정대비 매출이 3.1% 상회. 이는 미국 매출이 기존 추정보다 양호했기 때문으로 추정 ★ 실리콘투 또한 미국이 서프라이즈였을 것 - 지난 주 브랜드사들의 실적을 보면 유럽 실적은 시장 기대 수준이었던 반면, 미국 매출은 서프라이즈였음. 실리콘투 또한 유사했을 걸로 추정 - 2분기 미국향 수출은 1분기 대비 28.8% 증가하여 전체 수출(+23.5% YoY)보다 양호. 미국 마진이 유통 구조가 복잡한 유럽보다 높을 가능성 높음 - 원화 대비 달러가 전년동기대비 8.9% 상승한 환율 효과도 매출과 원가율에 긍정적으로 작용 ★ 밸류에이션 매력이 부각될 시점 - 투자의견 매수, 목표주가 60,000원 유지(12MF, PER 16.4x) - 기존 코스닥으로 수급이 유입되지 못하며 실리콘투의 주가는 매우 부진(YTD 실리콘투 +17.1% vs. 화장품 커버리지 +52.6%), 동시에 글랜우드가 보유한 지분 6.7%가 오버행으로 인식되며 회사의 주가 회복을 저지 - 코스닥과 화장품 섹터로 우호적인 수급이 유입되는 현 시점에서 밸류에이션 매력이 부각될 전망 보고서 링크: https://alie.kr/FhQLamP 감사합니다.