[한투증권 화장품/유통 김명주] 코스맥스 2Q26 Review: 낮은 기대는 언제나 옳은 법

텔레그램: https://t.me/kmj_retailcosmetics ★ 영업이익이 시장 기대치를 5.9% 상회 - 2Q26 매출은 7,949억원(+27.5% YoY), 영업이익은 737억원(+21.2% YoY, OPM +9.3%)으로 시장 기대치를 5.9% 상회 - 한국법인 매출 +23.3% YoY. 영업이익률 10.9%로 시장 우려보다 양호. 겔마스크 마진 개선 노력이 2분기에 성과를 보인 걸로 판단 - 회사는 3분기 한국법인 매출 성장을 35~40% 수준으로 전망. 스킨케어 수출 흐름을 고려 시 가시성 높음 ★ 드디어 모든 법인이 돈을 벌어 - 중국법인 매출 +32.9% YoY, 수익성 5~6% 내외 유지. 인도네시아(+38.5% YoY)와 태국(+7.9% YoY) 모두 두 자릿수 영업이익률 기록 - 미국법인이 턴어라운드에 성공하며 2분기에 모든 법인이 수익창출에 성공. 기존 고객의 리오더 덕분에 하반기에도 흑자 기조 지속 가능성 높음 ★ 업황은 양호. 주가가 업황을 따라가는 건 당연 - 투자의견 매수 유지, 목표주가 270,000원에서 300,000원으로 11.1% 상향 - 화장품 업황이 양호한 만큼 코스맥스의 주가는 양호한 흐름을 이어갈 전망(1M +21.6% vs. 코스피 -15.1%) - 다만 최근 섹터 주가 상승 요인 중 하나가 시장 내 순환매임을 고려 시 하반기 실적에 대한 기대감이 과도하게 높아질 경우 경계가 필요 보고서 링크: https://alie.kr/DPWUSvP 감사합니다.