[한투증권 유통/화장품 김명주] BGF리테일 2Q26 Review: 어쩐지 덥더라

텔레그램: https://t.me/kmj_retailcosmetics ★ 영업이익이 시장 기대치를 11.7% 상회 - 2Q26 매출액은 2조 4,268억원(+6.0% YoY), 영업이익은 849억원(+22.3% YoY, OPM +3.5%)으로 시장 기대치를 11.7% 상회 - 우호적인 날씨로 아이스크림(+30.6% YoY)과 음료(+13.6% YoY) 등 고마진 카테고리가 고성장하며 GPM +0.4%p YoY 개선, 기존점 신장 4.2%로 1분기(2.7%)보다 양호 - 외국인 매출 비중 1분기 1.6%에서 2분기 2.2%로 확대. 현금 결제 고려 시 실제 비중은 약 3% 수준으로 추정 ★ 밸류에이션 하락 가능성은 제한적 - 소매산업 내 편의점 채널 M/S가 2022년 6.6%에서 2025년 6.2%까지 하락했으나, 최근 점포 수 감소 속도가 둔화되는 중 - 홈플러스 사태까지 고려 시 하반기와 2027년 편의점 채널 M/S는 올해 상반기(6.0%) 수준을 유지할 전망 - BGF리테일 밸류에이션의 추가적인 하락 가능성은 매우 제한적 ★ 실적 개선만큼 주가는 회복될 것 - 투자의견 매수 유지, 목표주가 기존 165,000원에서 185,000원으로 12.1% 상향 - 효율적인 비용 집행과 감가상각비 절감 효과로 1분기에 이어 2분기에도 영업이익 레버리지 발생 - 하반기에도 안정적인 실적이 예상되는 만큼 양호한 주가 흐름을 이어갈 전망. 다만 편의점 기업 밸류에이션이 유통 채널 중 가장 비싼 만큼 수급 환경에 따라 차익실현 니즈 발생 가능 보고서 링크: https://alie.kr/FAg2Sq2 감사합니다.