[한투증권 유통/화장품 김명주] 현대백화점 2Q26 Review: 양호한 실적임은 분명

텔레그램: https://t.me/kmj_retailcosmetics ★ 영업이익이 시장 기대치를 8.2% 하회 - 2Q26 매출은 1조 681억원(-1.1% YoY), 영업이익은 793억원(-8.7% YoY, OPM +7.4%)으로 시장 기대치를 8.2% 하회 - 백화점 기존점 신장 +17%(관리총매출 기준), 저마진 가전(+29% YoY) 등의 고성장으로 수익성이 기대에 미치지 못함 - 면세 부문은 DF2 흑자 기록으로 영업이익 62억원을 기록하며 시장 기대치 상회 ★ 지누스를 보수적으로 봐도 - 아마존 프라임데이 전후 프로모션 확대와 원가율 상승으로 영업적자 267억원 기록(관세환입 140억원 포함) - 하반기 매출은 회복되겠으나 높은 매크로 불확실성과 아마존 내 치열한 경쟁으로 지누스 실적은 보수적으로 추정 - 흑자 전환 시점을 올해가 아닌 내년 하반기로 가정 ★ 매력적인 밸류에이션임은 분명 - 투자의견 매수 유지, 목표주가 기존 210,000원에서 185,000원으로 11.9% 하향(12MF, PER 13.7x) - 원화 강세에도 7월 외국인 매출 +82% YoY, 비중 역대 최대인 9% 기록. 외국인 매출 피크아웃 우려는 시기상조 - 지누스에 대한 보수적 추정과 함께 백화점 사업부의 실적 눈높이 하향에도 현재 현대백화점의 밸류에이션은 매우 매력적 보고서 링크: https://alie.kr/CWwfQCL 감사합니다.