[한투증권 화장품/유통 김명주] 아모레퍼시픽 2Q26 Review: 깔끔한 실적

텔레그램: https://t.me/kmj_retailcosmetics ★ 영업이익이 시장 기대치를 19.3% 상회, 관세 환입을 제외 시 부합 - 2Q26 매출은 1조 1,759억원(+17.0% YoY), 영업이익은 1,173억원(+59.3% YoY, OPM +10.0%)으로 시장 기대치를 19.3% 상회 - 관세 환입 효과 제외 시 시장 기대치에 부합하는 양호한 실적. 미국법인(+50% YoY)과 코스알엑스(+56% YoY)가 폭발적인 매출 증가를 견인 - 지난 1분기 미국에서 라네즈 매출은 전년동기대비 20% 하락했는데, 2분기 때는 역성장 폭을 크게 줄인 걸로 추정 - 2분기에 아마존 프라임데이가 진행되었기 때문에 3분기 미국과 유럽 법인의 매출은 2분기보다는 다소 아쉬울 걸로 전망 ★ 돌아온 코스알엑스, 그리고 넥스트 히어로 에스트라 - 작년 4분기부터 반등하기 시작한 코스알엑스의 매출 성장률이 올해 2분기에는 50%까지 상승. 3분기에는 매출 증가율이 2분기 대비 둔화되겠지만, 30% 수준의 흐름은 이어갈 것 - 현재 코스알엑스는 브랜드의 직접 진출이 상대적으로 어려운 유럽 중심으로 실리콘투와 협업하고 있기 때문에 현지에서의 판매가격 훼손이나 과잉재고 문제가 발생할 가능성은 높지 않음 - 에스트라는 미국에서 세 자릿수 매출 흐름을 보이며 수익성 개선에 기여. 2분기 북미 내 에스트라 매출 비중 10%대까지 상승, 전사기준으로도 7~8%까지 상승 ★ 우호적인 수급이 유입되면서 안정적인 포트폴리오 경쟁력이 부각되고 있음 - 목표주가 기존 155,000원에서 170,000원으로 9.7% 상향(12MF, PER 25.7x) - 최근 우호적인 수급 환경으로 지난 한달간 주가 +26.8%(vs. 코스피 -34.0%). 경쟁사 대비 밸류에이션 매력은 낮아졌으나 멀티 브랜드사의 포트폴리오 경쟁력은 지속적으로 관심을 가질 필요 보고서 링크: https://alie.kr/7FTtf1E 감사합니다.