한투증권 화장품/김명주]

금일 섹터 순환매에 따라서 화장품 섹터의 주가 흐름이 양호합니다. 가장 주된 이유는 섹터 순환매에 따라서 화장품 섹터로 수급이 유입되고 있기 때문입니다. 그 중에서 눈에 띄는 종목 중 하나는 코스맥스입니다. 작년 하반기부터 올해 1분기까지 이어진 한국법인의 아쉬운 수익성으로 밸류에이션이 과거대비 크게 하락한 상태입니다. 금일 주가 흐름이 센 건 이러한 요인을 고려해도 밸류에이션 매력이 높기 때문입니다. 최근 수급 상황에 따라서 화장품 섹터의 주가가 결정되고 있긴 하지만, 산업 업황은 연초에도 양호했고 현재도 변함없이 양호합니다. 특히 회복 기대감이 없었던 중국향 수출이 지난 두달 간 YoY 증가세를 보였고 미국향 수출은 높은 기저에도 불구하고 양호한 흐름을 이어가고 있습니다. 일본향 수출이 다소 아쉬운 흐름을 보이고 있지만, 미국/중국이 이를 충분히 상쇄하고도 남기 때문에 전체 화장품 수출은 매우 견조한 흐름을 보이고 있습니다. 이번주부터 국내 기업들이 본격적으로 실적 시즌에 진입하기 때문에 시장 내 변동성은 더욱더 커질 수 있습니다. 지난 주 위클리에서 말씀드린 것처럼 화장품 산업의 업황은 매우 양호하기 때문에 화장품 섹터가 시장 변동성을 줄여줄 수 있는 대안이 될 수 있다고 판단합니다. 특히 실적 기대치가 낮아 다운사이드 리스크는 제한적인 반면, 업사이드 리스크가 큰 기업을 주목할 필요가 있는데 대표적으로 금일 양호한 주가 흐름을 보이는 코스맥스와 이번주 실적 발표 예정인 LG생활건강입니다. 코스맥스와 LG생활건강의 공통점은 섹터 내 실적에 대한 기대감이 상대적으로 낮다는 점, 그리고 중국 화장품 시장과 연관성이 높은 기업이라는 점입니다. 중국 화장품 산업이 회복될지 안될지는 예측하기 어렵지만, 양호한 수출 데이터 흐름이나 얼마전 발표된 6월 화장품 산업 매출 흐름(+12% YoY)을 보았을 때 중국 화장품 시장이 더 나빠지기는 어려워 보입니다. 자세한 내용은 지난 주 발간한 화장품 위클리 자료 참고부탁드립니다! 화장품 Bi-weekly(7/24): 양호한 미국, 반전의 중국: https://alie.kr/6BzJBLX 감사합니다. 김명주 드림