[SK증권 화장품/의류 형권훈]

(kh.hyung@sks.co.kr/3773-9997) ▶️ 에이피알(A278470) 매수/480,000원 더 높이 가기 위한 준비 - 3분기 영업이익 시장 컨센서스 9% 하회 추정(IFRS 18호 적용 전 기준) - 비우호적인 사업 환경에도 탑라인은 2분기와 유사한 수준 기록해 방어했을 것 - 여기에는 빠르게 성장하는 유럽 매출이 기여. 유럽 매출 18% QoQ 성장 추정 - 수익성 하향 -> 1) 원화 강세에 따른 원가 부담, 2) 수익성 낮은 유럽 온라인 B2C 매출 비중 증가 반영 - 다만 환율은 외부 요인이며, 유럽은 시장 규모가 크고, 수익성 높은 오프라인 시장 침투를 위한 투자 성격 - 단기 실적보다는 유럽 시장 침투라는 큰 그림에 방점을 두며, '매수' 추천 - 이익 추정치 및 적정 PER을 하향해 목표주가 480,000원으로 제시 ▶️ 보고서 원문: https://buly.kr/8847WYq ▶️ SK증권 리서치 텔레그램 채널 : https://t.me/sksresearch 당사는 컴플라이언스 등록된 자료에 대해서만 제공 가능하며 본 자료는 컴플라이언스 등록된 자료입니다.