[한투증권 김명주]

실리콘투의 2분기 실적은 시장 기대치에 부합할 전망입니다. 매출은 시장 기대치를 소폭 상회, 영업이익은 시장 기대치에 부합할 것으로 판단합니다. 수출데이터에서 이미 확인되었듯 실리콘투의 양호한 실적을 견인하는 국가는 미국과 유럽, 그리고 중남미 등 입니다. 유럽은 YoY는 양호하지만, QoQ로는 다소 아쉬울 수 있는데, 이는 2분기에 발생한 통관 지연 때문입니다. 인도네시아가 포함된 아시아 매출과 러시아 매출이 QoQ로는 다소 아쉬울 걸로 예상되나, 이를 미국이 충분히 상쇄하고도 남습니다. 1분기도 그렇고 2분기도 그렇고 실리콘투의 상황은 크게 바뀐 부분은 없습니다. 국가 확장 속도도 여전히 빠르고(6월 멕시코법인 설립, 연말에는 브라질법인 설립 예정) 화장품 산업 내 실리콘투의 영향력 또한 꾸준히 높아지고 있습니다. 다만 1분기 실적 후 주가가 하락했던 요인은 고객사(브랜드사)의 이탈 가능성과 시장의 눈높이에 미치지 못했던 GPM 때문입니다. 유통사의 특성상 고객사의 IN&OUT은 불가피하기 때문에 이를 실리콘투의 추가적인 밸류에이션 하락 요인으로 삼기에는 과도합니다. 지난 3년간 실리콘투의 TOP3 고객을 보면 지속적으로 바뀌어왔음을 알 수 있습니다. 실리콘투의 GPM은 회사가 진출하는 국가와 진출하는 국가 내 경쟁 상황에 따라 결정되기 때문에 올해/내년 GPM 추정을 보수적으로 했습니다. 보수적인 추정에도 불구하고 실리콘투의 12MF PER은 9.6배로 밸류에이션 매력이 매우 높은 상태입니다. 실리콘투는 변한게 없고, 업황또한 양호하기 때문에 결국 이제 중요한 건 화장품 섹터 그리고 코스닥으로 수급이 유입될 수 있느냐 입니다. 주도 섹터로의 수급 쏠림이 완화된다면 실리콘투의 주가는 빠르게 회복할 수 있을 걸로 판단합니다. 자세한 내용은 보고서 참고부탁드립니다. - 실리콘투 2Q26 Preview: 결국 중요한 건 수급 환경(7/13): https://alie.kr/1n6IqsH 감사합니다. 김명주 드림