[한투증권 화장품/유통 김명주] 실리콘투 2Q26 Preview: 결국 중요한 건 수급 환경

텔레그램: https://t.me/kmj_retailcosmetics ★ 영업이익이 시장 기대치에 부합할 전망 - 2Q26 매출액은 3,903억원(+47.1% YoY), 영업이익은 709억원(+35.8% YoY, OPM +18.2%)으로 시장 기대치에 부합할 전망 - 미국 매출이 특히 눈에 띔(+25.0% QoQ, +70.1% YoY). 유럽(+61.3% YoY)과 중남미(+25% YoY)도 양호한 흐름 전망 - 지난 달 멕시코법인 운영 시작에 이어 연내 브라질법인 설립 계획 중 ★ K뷰티 확장에 실리콘투는 필수 - 고객사 이탈 우려가 주가 부진 요인으로 작용하고 있으나, K뷰티 브랜드는 너무나 많아 이를 밸류에이션 하락 요인으로 보기는 어려움 - Top 5 브랜드가 지속적으로 바뀌어도 실리콘투의 양호한 외형 성장은 지속될 것(26F +46.4% YoY, 27F +31.5% YoY) ★ 변한 건 없기 때문에, 결국 중요한 건 수급 - 투자의견 매수, 목표주가 60,000원 유지(12MF, PER 16.4x) - 보수적인 GPM 추정(26F 29.8%, 27F 29.7% vs. 25년 31.1%)에도 현재 12MF PER 9.7배로 매우 매력적 - 글랜우드 지분(지분율 6.7%)에 대한 오버행 우려는 아쉬우나, 화장품 섹터와 코스닥으로의 수급이 회복된다면 주가는 빠르게 회복할 전망 보고서 링크: https://alie.kr/1n6IqsH 감사합니다.