[한투증권 유통 김명주]

금일 시장의 조정에도 백화점 3사 주가가 상대적으로 양호합니다. 이러한 흐름은 지속될 가능성이 높고, 위클리 자료에서 말씀드린 것처럼 유통 섹터에서는 백화점 위주의 대응 전략을 추천 드립니다. 전일 5월 인바운드 관광객 데이터가 발표되었는데, 전체 관광객은 194.6만명(+19.4% YoY), 중국인 관광객은 56.4만명(+16.4% YoY) 증가했습니다. 6월 인바운드 흐름은 5월과 유사하겠지만, 하반기에는 인바운드 증가폭이 더 커질 가능성이 높습니다. 그 이유는 외국인 입장에서 한국과 가장 많이 비교되는 일본이 오버투어리즘 문제로 다양한 정책을 펼치고 있고, 덕분에(?) 한국이 반사 수혜를 볼 가능성이 높기 때문입니다. 지난 1~2년간 오버투어리즘으로 사회적 문제를 겪었던 일본이 7월 1일부터 비자발급 수수료와 출국세를 인상합니다. 11월부터는 소비세 면세를 즉시 환급(매장에서 차액만큼 결제)에서 공항에서 사후 환급으로 정책을 바꿉니다. 여전히 일본을 방문하는 중국인이 30만명 수준이 된다는 점을 고려 시, 하반기에는 방한 중국인이 더 늘어날 가능성이 높습니다. 일본의 정책 변화가 한국인의 일본 여행에 어떤 영향을 줄 지는 모르겠지만, 최소한 긍정적인 영향을 미치지는 않을 걸로 보입니다. 현재 백화점 3사의 매출 흐름은 양호합니다. 5월보다는 다소 부진한 흐름인데 이는 공휴일 효과 때문이고, 이를 고려하면 변함없이 양호합니다. 최근 발표된 4월 출생아수 또한 매우 양호합니다. 덕분에 한국의 자연인구 감소수는 3884명으로 2022년 1월이후 역대 최저를 기록했습니다. 한국의 인구절벽을 막을 수는 없지만, 인구 감소 속도가 둔화되는 것만으로도 유통 섹터의 리레이팅 요인입니다. 관련해서 금일 발간한 위클리 자료와 이번 달에 발간한 유통 인뎁스 참고 부탁드립니다. 감사합니다. 김명주 드림 - 유통 Bi-weekly(6/26) 하반기에도 양호한 인바운드 흐름을 예상: http://alie.kr/8enklx0 - 유통 인뎁스(6/9) 리테일 리레이팅: https://alie.kr/614I67y