[한투증권 유통/화장품 김명주] 리테일 리레이팅

텔레그램: https://t.me/kmj_retailcosmetics ★ 올해를 기점으로 리테일 리테이팅 - 유통 섹터의 디레이팅 요인은 1) 내수 유통 시장 내 과도한 경쟁과 2) 빨라지는 인구 감소 속도, 그리고 3) 제한된 내수 시장의 성장이었음 - 올해는 세가지 요인이 모두 완화되는 해가 될 걸로 예상 - 섹터에서 최선호주는 신세계, 차선호주는 현대백화점과 롯데쇼핑을 제시 - 신세계 목표주가 기존 700,000원에서 900,000원(12MF, PER 18.2x)로 상향 조정 - 현대백화점 목표주가 기존 140,000원에서 210,000원(12MF, PER 13.7x)로 상향 조정 - 롯데쇼핑 목표주가 기존 200,000원에서 230,000원(27F BPS, PBR 0.41x)로 상향 조정 ★ Welcome to Korea, 관광대국으로 거듭나는 중 - 원화 약세로 인해 한국 여행의 가격 경쟁력이 높아져 있는 상태. 정부는 인바운드 관광객을 유치하기 위해 다양한 노력을 하고 있으며, 덕분에 26년 3월에이어 4월도 관광수지 흑자를 기록함 - 현재 한국의 상황은 2015년 일본이 관광수지 흑자 국가로 도약했던 시점과 유사함. 과거 일본처럼 한국의 관광수지 흑자 폭은 지속적으로 증가할 것이며 덕분에 백화점 산업은 전성기를 맞이할 걸로 예상 ★ 부의 효과도 좋지만, 경쟁완화도 좋아 - 정부의 경기 부양정책 효과와 부의 효과가 동시에 나타나며 내수 소비 시장에 활기가 돌기 시작 - 내수 소비 반등과 함께 산업 내 경쟁 완화도 유통 기업 실적에 긍정적 영향을 주고 있음 - 홈플러스 부진에 따른 반사수혜는 5월부터 나타나기 시작. 할인점 뿐 아니라, 편의점, 백화점 산업에서도 경쟁 완화가 나타나고 있음 ★ 결혼과 출산이 유행 - 2026년 1~3월 출생아수는 전년동기대비 15% 증가. 출산율도 회복세를 보이고 있음 - 결혼·출산에 대한 20~30대의 가치관 변화 등을 고려 시 올해 출산율이 1명까지는 무난히 회복될 걸로 전망 - 한국의 인구 감소는 피할 수 없는 문제이나, 절벽 시점을 늦추는 것만으로도 유통 기업의 밸류에이션 회복에 긍정적 - 출산율이 회복될 경우 2028년에는 순간적인 인구증가도 기대해볼만함 보고서 링크: https://alie.kr/614I67y 감사합니다. 김명주 드림