[대신증권 박장욱][Issue & News]네패스: 올라가는 가동률, 추가되는 신규품목

네패스 — HBM 베이스 다이·실리콘 캐패시터 신규 사업 성장 기대 네패스는 반도체 구리 범핑, 웨이퍼 테스트, HBM용 구리 도금액 등을 주력 사업으로 영위하고 있음. 2Q26 매출 비중은 반도체 50%, 네패스아크 20%, 2차전지 18%, 전자재료 11%로 구성됨. 반도체 부문은 PMIC 등 시스템 반도체 웨이퍼의 구리 범핑, 네패스아크는 웨이퍼 테스트 사업을 담당함. 2차전지 부문은 네패스야하드의 파우치형 배터리 리드탭 사업이 주력이며, 전자재료 부문은 HBM용 구리 도금액을 중심으로 HBM 출하량 증가와 함께 성장 중임. 네패스의 네패스아크와 네패스야하드 지분율은 각각 37.23%, 60.93%임 신규 사업에서 삼성전자향 HBM 베이스 다이 매출이 기대 HBM4부터 최하단 베이스 다이가 로직 공정으로 제조되면서 관련 수혜가 예상.실리콘 캐패시터 역시 데이터센터향 신규 수요 확대가 기대되는 분야로, 주요 고객사와 양산을 협의 중임. 26년 중 일부 매출이 발생, 27년부터 본격 성장 기대 2027년 매출액은 7,208억원(YoY +16.6%), 영업이익은 613억원(YoY +35.3%)으로 전망됨. 가동률 상승에 따라 네패스아크 영업이익이 330억원(YoY +29.0%)으로 증가하며 전체 실적 성장을 견인할 전망임. 신규 품목인 HBM 베이스 다이와 실리콘 캐패시터에서는 2027년 매출액 714억원, 영업이익 71억원이 새롭게 반영될 것으로 예상됨. 다만, 신규 사업 확대에 따른 CAPEX 증가 규모 확인 필요 2027년 지배주주 순이익 기준 P/E는 24배로, 글로벌 OSAT 업체인 AMKR·JCET 대비 약 20%의 프리미엄을 받고 있음. 현재 신규 품목의 매출 및 영업이익 성장에 대한 회사의 구체적인 가이던스는 없는 상황이며, 2026년하반기~2027년 초 신규 품목의 물량이 구체화될 것으로 전망됨. 향후 주가 방향을 결정할 핵심 변수는 신규품목 URL: https://bit.ly/4zzBoT7