[한투증권 화장품/유통 김명주] 달바글로벌 1Q26 Review: 잘했네!

텔레그램: https://t.me/kmj_retailcosmetics ★ 영업이익이 시장 기대치를 17.4% 상회 - 1Q26 매출액은 1,712억원(+50.5% YoY), 영업이익은 451억원(+50.0% YoY, OPM +26.3%)으로 시장 기대치를 17.4% 상회 - 광고선전비 지출 비중이 추정(21.0%) 대비 실제(16.7%) 낮았고, B2B 비중 증가에도 매출원가율이 하락(-1.4%p YoY)한 점이 인상적 - 북미(+192.8% YoY)와 유럽(+253.9% YoY) 등 서구권 매출 크게 증가. 러시아를 제외한 모든 해외국가에서 양호한 매출 흐름 ★ 올해는 고대하던 영업이익 레버리지 구간에 진입 - 작년 하반기 매출은 +64% YoY였으나 영업이익은 +52% YoY에 그쳤던 것과 달리, 올해 1분기에는 마케팅 효율성 개선으로 레버리지 발생 - 글로벌 브랜드 인지도 상승으로 마케팅 효율성이 개선되고 있으며, B2B 매출 비중 확대도 영업이익 레버리지 요인 - 낮은 기저 효과와 높아진 마케팅 효율성 등으로 올해 영업이익은 +64.5% YoY 증가 전망 ★ 경쟁사 대비 밸류에이션 매력 높아 - 투자의견 매수 유지, 목표주가 기존 240,000원에서 300,000원으로 25.0% 상향(12MF, PER 28.1x) - 5월 화장품 수출 데이터 부진으로 화장품 섹터 투자심리가 다소 위축된 점은 아쉬우나, 경쟁사 대비 밸류에이션 매력이 높은 만큼 섹터 내 양호한 주가 흐름 전망 보고서 링크: https://alie.kr/AlmalVb 감사합니다.