[한투증권 유통/화장품 김명주] GS리테일 1Q26 Review: 슈퍼와 홈쇼핑 덕분

텔레그램: https://t.me/kmj_retailcosmetics ★ 영업이익이 시장 기대치를 11.7% 상회 - 1Q26 매출액은 2조 8,549억원(+3.8% YoY), 영업이익은 583억원(+39.4% YoY, OPM +2.0%)으로 시장 기대치를 11.7% 상회 - 시장의 기대감이 없었던 슈퍼와 홈쇼핑이 실적 서프라이즈를 기록 - 홈쇼핑은 내수 소비 회복으로 패션 등 고마진 카테고리 상품 매출이 양호했고 이에 영업이익 +32.6% YoY 기록 - 슈퍼 또한 전사 비용 절감 효과로 영업이익이 큰 폭(+54.9% YoY, OPM +2.7%)으로 증가 ★ 편의점의 수익성이 아쉬워 - 편의점 기존점 신장은 +4.7% YoY로 매우 양호했으나, 영업이익률은 +1.0%에 그침 - 경쟁사 대비 기존점 신장이 양호했음에도 할인행사 등으로 매출총이익률이 하락(-0.2%p YoY 내외)한 점이 아쉬움 - 상대적으로 신규점 출점이 적었던 점도 영업이익률 부진에 영향 ★ 어쨌든 실적 개선이 되는 점은 긍정적 - 투자의견 매수 유지, 목표주가를 기존 27,000원에서 30,000원으로 11.1% 상향(12MF, PER 11.5x) - 편의점 수익성 개선은 더디나, 편의점 산업 업황이 더 나빠지지 않았다는 점은 분명 - 소매산업 내 편의점 채널 점유율 하락을 고려 시 GS리테일의 주가는 밸류에이션 회복보다는 내수 소비 회복 등에 따른 전사 실적 개선으로 회복할 걸로 전망 보고서 링크: https://alie.kr/5UJpgHI 감사합니다.