[한투증권 유통/화장품 김명주] BGF리테일 1Q26 Review: 실적 개선에 따른 주가 회복을 예상

텔레그램: https://t.me/kmj_retailcosmetics ★ 영업이익이 시장 기대치를 30.0% 상회 - 1Q26 매출액은 2조 1,204억원(+5.2% YoY), 영업이익은 381억원(+68.6% YoY, OPM +1.8%)으로 시장 기대치를 30.0% 상회 - 시장 예상보다 기존점 신장이 양호했고, 출점 또한 회사의 목표치대로 이루어지면서 매출 흐름이 견조했고 - BGF로지스 또한 물동량 증가로 영업이익이 전년동기대비 33억원 증가한 10억원 기록 - 다만 두바이 초콜렛, 김밥 등 상대적으로 마진이 낮은 제품들이 고신장하며 상품총이익률 개선은 아쉬웠음(-0.1%p YoY) ★ 올해 내내 영업이익 레버리지 지속될 것 - 작년 4분기 0.4%였던 기존점 신장이 1분기 2.7%로 회복. 4월 매출 흐름은 1분기보다 양호한 걸로 추정 - 2021~22년에 출점한 점포들의 감가상각비가 본격적으로 줄어들기 시작하는 해인 만큼 올해 남은 분기에도 영업이익 레버리지 효과 지속 - 민주노총 화물연대 파업 관련 가맹점주 보상 지급이 결정되었으나, 현 시점에서는 금액 수준을 알기 어려워 실적 추정에는 미반영 ★ 목표주가를 10.0% 상향한 165,000원으로 제시 - 투자의견 매수 유지, 목표주가를 기존 150,000원에서 165,000원으로 10.0% 상향(12MF, PER 11.6x) - 내수 소비 회복과 편의점 산업 내 시장 재편 효과로 올해 남은 기간 기존점 신장은 2% 이상을 유지할 것으로 전망 - 소매산업 내 편의점 채널 M/S 하락으로 밸류에이션 회복보다는 실적 개선에 따른 주가 회복세를 전망 보고서 링크: https://alie.kr/44zlplh 감사합니다.