[한투증권 유통/화장품 김명주] 현대백화점 1Q26 Review: 지누스 말고 백화점 봐주세요

텔레그램: https://t.me/kmj_retailcosmetics ★ 영업이익이 시장 기대치에 부합 - 1Q26 매출액은 9,501억원(-13.5% YoY), 영업이익은 988억원(-12.2% YoY, OPM +10.4%)으로 시장 기대치에 부합 - 백화점 기존점 신장 10%와 감가상각비 감소(-12% YoY) 등에 따른 레버리지 효과로 백화점 영업이익 1,358억원(+39.7% YoY, OPM +21.5%) 기록 - 피크아웃 우려가 무색하게 4월 백화점 기존점 매출은 15%, 5월도 1~5일 기준 16% 수준의 양호한 흐름 지속 ★ 지누스가 아쉽지만 - 1Q26 지누스는 영업적자 301억원으로 전분기(OP -235억원)보다도 부진한 실적을 기록 - 아마존 내 치열한 경쟁 등은 지속적으로 지누스 실적 회복에 부정적인 영향을 줄 걸로 예상 - 원자재 가격 및 해상운송 가격 상승 등이 하반기에 미칠 영향도 고려해 2026년 지누스 실적을 보수적으로 추정 ★ 백화점이 지누스의 부진을 상쇄하고도 남아 - 목표주가 기존 110,000원에서 140,000원으로 27.3% 상향(12MF, PER 11.1x) - 최근 주식 시장 호황에 따른 부의 효과와 양호한 인바운드 흐름을 고려 시 백화점 산업의 피크아웃 우려는 시기상조 - 지누스의 부진을 고려해도 현재 밸류에이션은 매력적이며, 주가 회복세를 전망 보고서 링크: https://alie.kr/4xZYHM7 감사합니다.