[한투증권 화장품/유통 김명주] 아모레퍼시픽 1Q26 Review: 해외의 아쉬움을 국내가 상쇄

텔레그램: https://t.me/kmj_retailcosmetics ★ 영업이익이 시장 기대치에 부합 - 1Q26 매출액은 1조 1,358억원(+6.4% YoY), 영업이익은 1,267억원(+7.6% YoY, OPM 11.2%)으로 시장 기대치에 부합 - 북미 실적(코스알엑스 제외)이 기대치에 못미쳤으나(OP 추정 +640억원 vs. 실제 +567억원), 국내 사업부 호실적이 이를 상쇄(OP 추정 +612억원 vs. 실제 +815억원) - 국내 MBS(+30% YoY 이상)와 이커머스(+10% 후반 YoY) 고신장이 이어졌고, 백화점 채널 매출도 반등 - 생활용품 사업부의 양호한 수익성(OPM 8%대)이 올해 1분기에도 지속. 북미 부진은 라네즈 매출이 전년동기대비 역성장했기 때문 ★ 코스알엑스가 돌아왔다 - 코스알엑스 1분기 매출(+25.3% YoY 추정) 양호한 흐름 기록. RX 라인 매출 비중(30% 중반)이 스네일 라인(30% 수준)을 넘어선 점이 긍정적 - 부진 요인이었던 미국 매출이 20% 중반대 성장을 보이며 회복세 - 실리콘투와의 협업이 지속되는 만큼 2분기에도 양호한 성과를 이어갈 전망 ★ 2분기를 기대 - 투자의견 매수, 목표주가 180,000원(12MF, PER 31.2x) 유지 - 미국 사업의 아쉬운 성과와 시장 내 수급 쏠림으로 당분간 주가 흐름은 시장보다 부진할 가능성 - 수급 쏠림이 완화되면 코스알엑스와 에스트라로 대표되는 더마 브랜드들의 양호한 성과가 부각되면서 주가 회복세를 보일 전망 보고서 링크: https://alie.kr/AlmVq0x 감사합니다.