[한투증권 유통/화장품 김명주] 호텔신라 1Q26 Review: 베팅에 성공했으니 이젠 확신할 차례

텔레그램: https://t.me/kmj_retailcosmetics ★ 영업이익이 시장 기대치를 827% 상회 - 1Q26 매출은 1조 535억원(+0.8% YoY), 영업이익은 204억원(흑자전환 YoY, OPM +1.9%)으로 시장 기대치(+22억원)를 크게 상회 - 면세점 내 수수료 하락(-2.0%p QoQ) 덕분에 TR 부문이 시장 예상과 달리 흑자 전환에 성공 - 서울 호텔 부분 수리로 OCC 66%로 아쉬웠으나, ADR 상승 덕분에 호텔 영업이익 82억원(+228.0% YoY)으로 양호 ★ 면세점, 이제 회복될 일만 남았다 - 면세산업 내 수수료는 3월에 유의미하게 하락(MoM)한 후 현재까지 유지되고 있는 걸로 추정 - 중국 매크로 지표 양호(1Q26 GDP 5.0% vs. 컨센서스 4.8%)하며 화장품 산업 매출 흐름(3월 8.3% YoY)도 견조 - 최근 중국과 일본의 정치 갈등으로 중국인이 가장 선호하는 해외여행지가 한국이 됨 - 만약 면세점 내 중국인 개별관광객/그룹투어가 유의미하게 늘어난다면 호텔신라의 면세사업부 가치는 더욱 높아질 전망 ★ 양호한 주가 흐름을 이어갈 전망 - 투자의견을 중립에서 매수로 상향하고 목표주가 100,000원 제시(12MF, PER 25.3x) - 수수료 하락과 함께 따이공 매출이 증가하며 시내점 수익성이 2019년 수준으로 점진적 회복 전망 - 서울 내 호텔 부족현상이 지속되면서 급이 높은 호텔신라의 호텔 객단가 상승으로도 나타나고 있음 - 한달 전 주가가 베팅할 자리(1Q26 Preview: 베팅하기 좋은 자리:https://alie.kr/7FT9Nqv )였다면, 실적 개선을 확인한 현 시점에서는 확신을 가지고 매수할 시점 보고서 링크: https://alie.kr/8838LtN 감사합니다.