[한투증권 유통/화장품 김명주] 이마트 1Q26 Preview: 수급적 열위가 아쉬울 뿐

텔레그램: https://t.me/kmj_retailcosmetics ★ 영업이익이 시장 기대치에 부합할 전망 - 2026년 1분기 이마트의 연결기준 매출액은 7조 2,209억원(flat YoY), 영업이익은 1,738억원(+9.1% YoY, OPM +2.4%)으로 영업이익이 시장 기대치에 부합할 전망 - 할인점 GPM이 전년대비 0.1%p 개선되며 별도 영업이익은 1,459억원(+9.4% YoY)으로 양호할 것 - 쓱닷컴은 적자 230억원(적자 확대 YoY)으로 부진을 이어가고, 스타벅스는 가습기 자발적 리콜 비용(약 150억원으로 추정) 인식으로 영업이익은(OP +189억원, -46.1% YoY) 부진할 것으로 예상 ★ 어쩌다보니 백화점과 경쟁 중 - 백화점 채널이 압도적인 매출 흐름을 보여주면서 이마트는 섹터 내 수급적인 열위에 놓인 상황 - 홈플러스 폐점에 따른 반사 수혜가 나타나고 있지만, 백화점 기업의 양호한 기존점 신장을 따라잡기에는 충분치 않음 - 4월에도 백화점 채널이 양호한 매출 흐름을 보여주고 있어 이마트의 상대적인 수급 열위는 당분간 지속될 것 ★ 하반기를 기대 - 투자의견 매수 유지, 목표주가 산정 시점 변경에 따라 기존 115,000원에서 135,000원으로 17.4% 상향 - 출산율 회복 등 유통 산업 환경이 나아지고 있고, 밸류에이션 매력도 높아진 만큼 1분기 실적 발표 이후 주가 회복세를 전망 보고서 링크: https://alie.kr/3YFMOZj 감사합니다.