[한투증권 화장품/유통 김명주] 달바글로벌 1Q26 Preview: 무난한 실적과 매력적인 밸류에이션

텔레그램: https://t.me/kmj_retailcosmetics ★ 영업이익이 시장 기대치에 부합할 전망 - 연결기준 매출액은 1,649억원(+45.0% YoY), 영업이익은 383억원(+27.3% YoY, OPM 23.2%)으로 영업이익이 시장 기대치에 부합할 전망 - 전년동기대비 영업이익률 하락(-3.2%p YoY)은 마케팅비를 분기별로 고르게 지출하는 전략 변경 때문. 작년에는 하반기에 집중 지출함 - 일본 매출은 신규 모델 채택 효과 등으로 4분기에 이어 1분기에도 양호(+8.7% QoQ)할 전망. 북미(+198.7% YoY)와 유럽(+161.5% YoY) 또한 견조 ★ 전쟁통에도 화장품 수요는 늘어 - 미국과 이란의 전쟁으로 소비 둔화 및 물류 혼란 우려가 컸으나, 한국 화장품 수출은 시장 우려와 달리 매우 양호한 흐름을 보임 (4월 1~10일 기준 전체 화장품 수출 +23.6% YoY, 미국향 수출 +33.7% YoY 증가) - 미국 소비자의 소비여력 둔화가 오히려 한국 화장품의 가격 경쟁력을 높이는 요인으로 작용하고 있음 ★ 밸류에이션 매력이 부각될 전망 - 투자의견 매수, 목표주가 240,000원(12MF, PER 25.1x) 유지 - 최근 1주일간 주가 +24.3% 반등(vs 코스피 +6.6%). 미국과 유럽 아마존 내 한국 브랜드 순위가 매우 높게 유지되고 있어 4월 남은 기간의 화장품 수출 데이터도 양호할 가능성이 높음 - 시장 우려보다 화장품 업황이 양호한 점이 부각되면서 달바글로벌의 밸류에이션 매력은 지속적으로 부각될 전망 보고서 링크: https://alie.kr/DaQXwnk 감사합니다.